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宁沪高速研究报告:兴业证券-宁沪高速-600377-货车流量降幅收窄、股息率高达6%-160429

股票名称: 宁沪高速 股票代码: 600377分享时间:2016-05-07 14:08:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王春环,龚里
研报出处: 兴业证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 288 KB 分享者: she****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:宁沪高速公告一季度业绩:一季度公司营业收入  20.47  亿元,同比增长2.99%,归属上市公司净利润  7.74  亿元,同比增加17.87%,扣除非经营性损益后净利润  7.72  亿元,同比增加19.12%,基本每股收益  0.1536  元,同比增加17.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        高速公路收费业务增速稳健,通行费收入同比增长5.19%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一季度,公司主营业务实现道路通行费收入16.22  亿元,同比增长5.19%。主要路产沪宁高速公路日均交通流量约为88126  辆,同比增长约5.29%,其中客车日均流量71559  辆,同比增长约7.6%,继续表现良好,而货车日均流量16657  辆,同比下降约3.6%,但下降幅度比2015  年有所收窄(2015  年全年货车下降5.64%)。由于春节因素,一季度货车流量处于较低水平,但进入3  月份以来货车流量已有逐步恢复的迹象,3  月份沪宁高速公路货车日均流量同比增长约1.94%。由于货车流量降幅收窄,一季度沪宁高速公路实现日均收费额约人民币1249  万元,同比增长2.72%。公司其他路桥项目的交通流量继续保持稳定增长,新收购路段宁常高速保持高增长,日均车流量约35171  辆,同比增长20.60%。
        配套服务收入同比下降3.79%,地产业务收入同比下降35.49%。公司实现配套服务收入4.07  亿元,同比下降3.79%,收入下降主要是受到油品零售价格同比下调影响,油品销售量同比略有增长,利润增速更多的与销量有关、而非营业收入。地产业务各项目开发销售有序推进,实现预售收入4.54  亿元,但由于报告期内交付项目较少,确认营收约755.9  万元,同比减少约35.49%。广告等其他业务共实现收入1038.3  万元,同比减少约4.36%,主要是广告业务同比略有下降。
        投资策略:公司高速公路收费业务增速稳健,收购宁常高速后给公司主业带来新的增长点。此外,公司现金流充裕,70%-80%的高分红率带来较高股息率,在无风险利率下行周期内是良好的配置标的。预计16-18  年EPS为0.60、0.62、0.64  元,PE  估值为13.6X、13.1X、12.7X,股息率为5.9%、6.1%、6.3%(按照80%的分红率假设),维持“增持”评级。
        风险提示:宏观经济对高速公路车流量影响较大。
        

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