事件:2015年白云机场实现营业收入56.20亿元,同比增长1.67%;归属上市公司股东的净利润12.53亿元,同比增长15.21%;合基本每股收益1.09元,同比增长14.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 2016年1季度白云机场实现营业收入14.43亿元,同比增长3.83%;归属上市公司股东净利润3.46亿元,同比增长11.74%;合基本每股收益0.30元,同比增长11.11%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 公司通过积极调整业务结构、国际业务高增速推动营收增长。2015 年,白云机场完成航班起降架次40.96万架次,旅客吞吐量5520.86万人次,货邮吞吐量153.78万吨,分别同比增长-0.63%、0.77%、5.79%。2016年一季度白云机场完成起降架次10.56万架次,旅客吞吐量1050.67万人次,货邮吞吐量36.23万吨,同比分别增长2.6%、2.9%、5.4%。公司面对资源设施的严重瓶颈,加强国际业务的拓展,新增国际及地区航线17条,进一步优化业务结构,国际及地区旅客吞吐量达到1136.1万人次,增幅达到14.4%,占旅客总量首次突破20%,枢纽辐射能力不断增强,中转旅客量同比增长27.7%。随着国际航线的拓展业务结构的优化,营收的增长超过旅人人数的增长,2015年和2016年一季度公司营收分别为56.20亿元和14.43亿元,同比分别增长1.67%和3.83%。 在机场资源利用接近饱和、营收增速放缓的情况下,公司通过有效地控制成本、费用的增长,推动了利润的较快增长。2015年,公司营业成本为33.66亿元,同比下降0.78%。2016年一季度营业成本为8.68亿元,同比增长3.56%,低于同期营业收入的增长。同时,由于利息收入的增加,公司财务费用大幅减少,2015年公司财务费为-4773.48万元,2014年为-3600.27万元。此外,由于收回东星航空部分已核销坏账,公司资产减值损失同比大幅下降,从2014年的953.82万元降至-3234.60万元,降幅达439.12%。通过有效的成本管控,公司逐步呈现出"利润增幅高于收入增幅"和"效益增幅高于业务增幅"的良性发展态势。 投资建议:展望未来,公司航空主业有望稳步增长。根据民航局航班时刻资源市场配置改革的安排,2016年起,白云机场每周将增196个起飞/落地时刻,时刻的增长将白云机场业务量的增长发挥积极作用。同时,白云机场的扩建工程预计于2018年初完工,在此之前,2016-2017年,公司经营业绩有望步提升。我们预计公司2016-2017年EPS为1.28、1.41元,对应PE为9、8倍,维持增持评级。
风险提示:航空需求下滑,突发安全事故