事件:艾派克拟与太盟投资、君联资本联合收购利盟国际100%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
收购利盟国际,打印巨鳄腾空出水。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)艾派克目前是我国领先的打印耗材及耗材芯片厂商,资本运作能力一流。公司拟与太盟投资、君联资本以合资公司的形式联合收购国际打印巨头利盟国际(Lexmark)100%股权,收购的内含企业价值约40.44亿美元。其中全部股权总估值约27 亿美元,对应每股交易价格为40.5 美元,目前利盟国际总市值为23.91 亿美元,每股价格为38.6美元。收购完成后,艾派克将持有合资公司51.18%股权,成为覆盖高、中、低端全球市场的打印龙头公司。
利盟国际是打印行业全球领导者。利盟国际是世界领先的打印产品及服务供应商,2015 年收入35.51 亿美元、净利润-0.4亿美元、扣非净利润为2.18 亿美元。
公司主要业务包括ISS(即成像方案及服务)和ES(即企业软件),其中ISS 业务聚焦不断增长的激光复合一体机和打印管理服务市场,ES 业务则聚焦前景较好的ECM(即企业内容管理)市场。公司打印机和ECM市场份额分别位居全球第八,打印管理服务市场份额位居全球第四。
国产打印机,进口替代潜力巨大。打印机做为基础软硬件设施的重要组成部分,是信息安全较为关键的一环,打印机及其配套产品与服务的进口替代空间将在百亿元/年以上。艾派克收购利盟国际后,通过对利盟的专利技术的消化吸收,将有效突破国产打印机的专利技术等瓶颈,同时可在市场、品牌、产品等方面形成充分的产业链协同,爆发式成长机会值得期待。
盈利预测与投资建议:预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.89、1.17 和1.52 元,维持“增持”投资评级。(并购尚未完成,盈利预测未把利盟国际纳入)风险提示:此次重组能否成功尚存在不确定性、市场竞争加剧、汇率风险。