事件：公司发布2015年年报及2016年一季度报告点评：业绩符合预期，网剧龙头表现亮眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）2015年公司实现营业收入8.56亿元，同比增长73.20%；实现归母净利润1.99亿元，同比增长63.99%；2）业绩快速增长主要得益于影视剧业务表现亮眼（营收同比增加54%）；3）2016Q1公司实现营业收入1.25亿元，同比增长3483.43%，实现归母公司净利润2050.18万元，同比增长308.22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计2016年1-6月实现净利润0.8~1.0亿元，与上年同期相比扭亏为盈。重组影视资产，开启新纪元，收购赞成科技，确立新模式。1）影视剧业务实现收入7.48亿元，同比增长54.16%，占营业收入比重为87.43%，毛利率为48.68%，上升4.79ptc，无锡慈文承诺/实现归母净利润分别为1.95/2.25亿元；2）游戏业务实现收入7928.95万元，占营业收入比重为9.26%，毛利率为45.12%，赞成科技(11月开始并表)承诺/实现/并表业绩分别为8000/8627/2209万元，影视业务与游戏业务均完成业绩承诺，且实现了较快增长，提高了上市公司的盈利水平和未来发展前景。专注精品剧，16年有望延续辉煌。1）公司15年有7部电视剧在一线卫视和互联网平台首播，其中《花千骨》成为年度现象级剧，最高收视率达3.89，刷新最高记录，并成为首部网络点击量过200亿的台网联播大剧；2）2016年公司将有《老九门》、《回到明朝当王爷》、《特工皇妃》等超级IP剧推出，销售价格有望创新高。16年公司在内容领域的表现值得期待。
 "影游联动"战略落地，内容领域多点开花。1）2016赞成科技继续主打休闲游戏，计划出品25款精品休闲游戏、5款精品HTML5游戏及1款AR/VR精品游戏，同时将与上市公司及合作伙伴对《哪吒与杨戬》、《特工皇妃》、《脱骨香》、《致青春》、《左耳》等精品IP进行全方位、立体式开发和运营，实现影游联动战略的落地；2）内容领域，公司参与投资的院线电影《三体》有望16年上映，《老九门番外》、《千年女王》等多部优质网络大电影将推动网络大电影产品升级，改变市场格局。公司将围绕精品IP进行立体式培育和开发，最大程度实现IP商业价值，助力从网剧龙头升级为泛娱乐内容龙头企业。
投资建议与估值：预计公司16/17/18年净利润分别为3.63/4.49/5.19亿元，对应当年EPS分别为1.15/1.42/1.65元，当前价格对应PE分别为36/29/25倍。网络剧正处于高度景气时期，慈文传媒作为A股网络剧龙头，具有丰富优秀IP储备和开发经验，"影游联动"战略的持续推进将助力公司升级为泛娱乐产业优质运营商，看好公司未来在娱乐产业的发展前景，给予"增持"评级。
风险提示：影视作品不达预期。