16年第1季业绩为全年盈利增长奠定良好基础  我们覆盖的所有港股中资银行已公布16年业绩，盈利增长都好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一如所料，重庆农商行得益于手续费收入同比大幅增长93.6%，第1季的净利润同比增长8.1%，是我们覆盖的港股中资银行中最高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第1季五大银行的盈利均正增长，而股份制银行净利润同比增长2.5-8.1%。  板块业绩增长好于预期主要是由于第1季手续费收入同比迅速增长27.8%和投资证券收益大幅上升，使非利息收入同比强劲增长37.2%（15年为19.8%）。
        这大大抵消了第1季净息差环比收窄13个基点使净利息收入放缓至同比增长1.5%的影响，第1季拨备前利润因而同比增长10.8%，相较15年的11.5%相对稳定。  第1季不良额环比上升6.6%，不良率环比微升3个基点至平均1.46%，资产质量持续恶化。第1季不良贷款新生成率由15年第4季的1.39%放缓至第1季的1.03%，但仍处于高水平，短期内不良贷款趋势没有扭转的迹象。因此，第1季信用成本维持在较高的1.08%，高于预期，而拨备覆盖率则环比平均下降2.78个百分点至191.17%。  催化剂和估值  进一步推出宽松货币政策、积极财政政策、批准降低国内银行的最低拨备覆盖率和混合业务经营都可以成为股价的催化剂。  板块目前的估值是0.66倍的2016年度预测市浄率和4.88倍的2016年度预测市盈率，2016年度的预测股息率为6.10%，与历史平均值的1.23倍市净率和7.16倍市盈率相比，我们认为板块现时的估值是在吸引的水平。我们对板块维持审慎乐观的看法，并重申推荐评级，首选中国银行(3988  HK)。