一、卖方风云
        国泰君安：周期燎原
        从股市到商品，周期复兴已经来临。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商品期货暴涨的背后，周期股与大宗商品的差异也成为投资者提及最多的问题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二者的核心差异在于：大宗商品反映当下，对短期经济更敏感，数据验证后强化趋势，而这一轮又叠加了流动性助推行情（增量入场）；而周期股更反映未来预期，数据验证后预期兑现，市场更关心未来趋势变化，需要数据来进一步验证。
        短期流动性预期变化扰动风险偏好。4月20日，央行首席经济学家马骏称“未来货币政策要考虑信贷增长对未来物价走势和房地产价格的影响”，引发部分投资者对于货币政策可能出现边际收紧的担忧。加之近期频频爆发的信用违约事件与大宗商品暴涨，部分投资者担忧可能衍生局部流动性风险，更有甚者担心13年6月“钱荒”再现。市场预期短期过度反应。
        预期差仍在，市场继续前行。短期流动性预期扰动市场已经充分反映，除非极端情况出现，否则无需过度放大。
        U型开启，坚定周期。大宗涨价后PPI回升已成定局，周期品盈利恢复将超出市场预期，叠加供给侧改革稳步推进，相对收益投资者可继续坚定周期。主要受益标的：1）需求复苏+供给收缩验证，煤炭，钢铁，有色。2）稳增长驱动需求改善的建材，工程机械。3）信用违约不断，高股息、低估值蓝筹有望获得绝对收益资金青睐，银行、食品饮料）。主题投资继续推荐无人驾驶主题，移动电竞主题。
        海通证券：震荡市中单边上涨的反弹波段大概率已经过去
        风险偏好已经微妙变化。上周三的暴跌显示风险偏好在发生微妙变化，负面因素主要是近期债务违约不断发生，未来仍需高度警惕债务违约风险爆发对股市的负面影响。跟踪4月26-27日美联储议息会议动向。
        大格局仍是存量资金博弈。我们从基本面角度分析，2016年是牛市过去的休整期，震荡格局，重拾趋势需等创新重新发力、盈利改善，或改革持续推进、  效率提升。我们从资金面分析，当前市场进入资金紧平衡期，主要是存量资金博弈。养老金入市和期货市场分流有小幅影响，不改大格局。
        震荡市中单边上涨的反弹波段大概率已经过去，国内外偏松政策明显转向，市场会有反复，但最肥阶段已经过去，操作上养精蓄锐。全年仍是震荡市，保持运动战策略。结构重业绩，持有新能源汽车、养殖链、白酒、医药等。
        申万宏源：未来一两个月，市场就是2800-3200的震荡
        未来的出清过程最像哪段时间？我们觉得A股未来将神似2002-2003-2004。经过90年代后期的降息，市场流动性极为宽裕，A股在2001年与纳斯达克共舞，吹出了缺乏业绩支撑的泡沫，随后快速下跌30%以上。但是，由于整体流动性的宽裕，市场并未如2008年一次性出清，而是横盘震荡超过一年之后，先佯装向上运行，2004年再向下最终出清，实际上，现在与当初的市场还有更多的神似之处…
        未来一两个月，市场就是2800-3200  的震荡，托底力量来自非市场力量和相对温暖的增长和通胀组合；抑制上涨因素来自大小非减持，过度乐观的联储鸽派政策预期修正，经济增长数据对市场刺激作用边际效应递减。看长期，现在无论汇率，去杠杆，改革，看到的都是拖延，拖延终究不是办法，在经历宽幅震荡数月之后，我们认为市场最终将一次性向下出清。
        结构上，周期中高景气细分行业选股；成长今年择时重于选股，重点是价值型成长。操作上今年是反转策略和逆向思维，人多的地方别去。
        兴业证券：非牛、非熊，不是趋势性行情        未来大概率是存量博弈下消耗、磨人的行情。非牛、非熊，不是趋势性行情。（1）经济弱复苏会有惯性，不悲观，但不期待强复苏。
        （2）汇率问题阶段性  缓解，9月份G20会议之前，大国之间维持“默契”的概率较高。（3）流动性维持宽松，市场在“估值泡沫”中。
        （4）“国家队”是长期“稳定器”，不是  “牛熊制造机”。（5）银行、保险等机构有配置需求，但不会推高泡沫。（6）债转股“理想丰满，现实骨感”。
        六月天孩子脸，提防风险偏好重新下行：（1）信用风险暴露可能会使风险偏好下降，随着年报的披露，预计企业评级下调压力增大，叠加二季度信用债兑付  高峰，信用利差或有扩大趋势。后续需持续关注信用事件、实质违约的暴露情况，密切跟踪信用利差走势。（2）定增解禁及减持问题将日益凸显，构成制约市场的  重要压力。（3）事件性因素亦会影响风险偏好，包括美元加息预期反复扰动，通胀预期、房地产泡沫化都会触发对货币宽松预期的波动等。下周（4月26-27  日）美联储将召开议息会议，预计将维持利率不变，需密切关注FOMC政策声明。　  　行业配置推荐四个方向：景气向上、核心资产（处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争优势的公司）、“定增倒挂”、高性价比（增长扎实、流动性高、低估值品种）。主题推荐：智慧物流）、新能源与智能汽车、教育、体育。