3  月基础货币余额同比降幅扩大，银行超储率持平
        基础货币的计算有两种方式，一种是根据央行资产负债表，另一种是根据银行资产负债表；理论上讲，这两种计算方式得出的结果应该是一致的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过，我们跟踪的数据显示，2015  年6  月以来，上述两种方式计算的基础货币规模出现了巨大的裂口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015  年12  月，该缺口已经扩大至6000  亿以上；2016  年1  月，该缺口下降至2000  多亿元，2、3  月则又上升至约3000  亿元。
        按照银行口径计算，3  月底基础货币余额同比下降3.1%，前值同比下降1.6%；3  月底银行超储率2.5%（按照央行口径计算为1.7%，前值1.8%），前值2.5%；货币乘数连升两个月至5.05，是2006  年11月以来的最高水平。我们倾向于认为，货币乘数仍处高位，央行仍有可能通过各种方式投放基础货币，改善基础货币余额同比增速，并适度控制M2  增速，平抑货币乘数。
        市场观察：股票市场缩量震荡，债券市场利率小幅波动周四股票市场缩量震荡，货币市场多数下行，债券收益率小幅波动。
        国债期货上涨，可转债多数上涨，美元兑人民币继续上行。
        备忘录
        1、5  月4  日，外媒：山西省政府计划为省内煤炭企业债券发行提供财政增信。山西省政府初步计划为省属七大煤炭企业发债提供直接或间接增信担保，还计划鼓励金融机构通过债转股、并购贷款、定制股权产品等方式，帮助煤炭企业重组债务。其还鼓励企业通过并购债、永续债、债贷联动以及债贷基组合等新型融资产品筹集资金。
        2、5  月4  日，国务院总理李克强5  月4  日主持召开国务院常务会议，决定对促进民间投资政策落实情况开展专项督查，着力扩大民间投资；部署推动制造业与互联网深度融合，加快“中国制造”转型升级。
        3、5  月5  日，国务院罕见派出督查组释放的重磅信号：民间投资“告急”。中国政府网转发《经济观察报》的文章指出，国务院派专门针对民间投资派出督查组，这样的工作安排并不常见。这一举动意味着，当前中国民间投资低迷、活力不够的形势已经相当严峻。
        4、5  月5  日，国务院：取消食盐产销区域限制。取消食盐产销区域限制，鼓励企业自主经营、产销一体。不再核准新增食盐定点生产企业，鼓励食盐生产与批发企业产销一体，鼓励社会资本进入食盐生产领域，与现有定点生产企业进行合作。放开食盐出厂、批发和零售价格，由企业根据生产经营成本、食盐品质、市场供求状况等因素自主确定。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。