与预测不一致的方面
        工商银行公布2016  年一季度税后净利润同比上升1%至人民币750  亿元，占我们/彭博市场全年预测的28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拨备前营业利润同比稳健增长4%，因为强劲的手续费收入增长和成本控制措施抵消了净息差收窄的不利影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不良贷款生成率上升，不良贷款拨备覆盖率下降。
        主要积极因素：1)  2016  年一季度手续费收入同比强劲增长17%，可能缘于理财产品高速增长且去年一季度比较基数偏低的共同影响。2)  2016  年一季度成本收入比同比下滑1.1  个百分点，因为营运支出同比下降2%。3)  零售贷款季环比稳健扩张4%，在新增贷款中占比38%。4)  核心一级资本充足率同上季持平于12.87%，净资产回报率为16.3%。
        主要不利因素：1)  资产收益率下滑推动净息差季环比收缩21  个基点。降幅大于12  个基点的已公布业绩银行平均值。因此，工商银行一季度净利息收入季环比下降7%。2)  我们估算2016  年一季度的净新增不良贷款生成率从2015  年四季度的75  个基点上升至134  个基点，同时该行公布的不良率上升15  个基点至1.66%。
        尽管如此，工商银行的不良贷款生成率仍低于大多数中型银行。不良贷款拨备覆盖率从2015  年四季度的156%降至141%，首次低于150%的早先监管要求。
        投资影响
        我们维持对于工行H/A  股的买入评级，因其资产负债状况稳健而且净资产回报率高于同业。我们仍维持预测以及基于剩余收益模型计算的H/A  股12  个月目标价格5.05  港元/人民币4.90  元。主要风险：不良贷款情况差于预期。