■  由于新濠锋为中介拨备，2016年第1季经调整EBITDA为2.2亿美元（同比持平，环比上升6%），略低于我们和市场预期的2.32亿和2.25亿美元
        ■  新濠影汇升势放缓，我们下调2016/17年EBITDA  7%/13%，微调每股收益+5%/-3%以反映股份减少的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的2016年EBITDA/每股收益预测比市场预期低2%/8%，微调目标价至19.00美元
        ■  新濠锋的亏损令人担忧，但新濠博亚定位良好，可随着澳门中场表现企稳而获得市场份额。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持买入评级新濠天地和马尼拉业务表现强劲，新濠影汇放缓，新濠锋疲弱2016年第1季新濠天地的EBITDA因运气因素而环比增长7%至2.06亿美元，新濠天地（马尼拉）贵宾厅贡献上升，EBITDA创下2,900万美元的历史新高。新濠影汇升势放缓，因赌桌收益环比下跌12%，抵消了新添50张赌桌的利好影响。新濠锋因中介拨备1,800万美元，LBITDA仅录得1,400万美元，表现令人失望。总体而言，第1季EBITDA利润率环比上升0.3个百分点至20.0%。
        近期还有更多利好因素
        1）4月份表现亮眼，5月份开局良好。5月小长假期间中场录得同比增长，贵宾厅则下跌十多个百分点。  2）新濠影汇与关闸之间交通不顺畅，但现在新濠天地与新濠影汇的穿梭巴士缓解了部分问题。  3）管理层表示新濠锋的拨备是个别事件而不是新的恶化迹象。  4）新濠博亚将以现金15.50美元从Crown回购5,170万美国预托证券，回购结束后将会注销（占流通股的9%）。因此，Melco  Leisure将成为新濠博亚的最大单一股东，而每股收益将按照股数减少而调整。
        新濠影汇贡献持续上升
        新濠博亚现价相当于2016年预测EV/EBITDA比率11.7倍（  较同业低14%），预测市盈率44.5倍（远高于行业平均的25.2倍，因融资费用和折旧与摊销的负担沉重），但我们认为业务运营依然健康，未来几个季度EBITDA会环比增长，因此维持买入评级。