事件：
        鼎汉推出第三期股票期权方案，计划授予激励对象974.25  万份股票期权，行权价格为  20.26  元，预计2016、2017  年增加管理费用880  万、1000  万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要行权条件：以  2015  年净利润和收入为基数，2016-2018  年相对于  2015  年的净利润增长率分别不低于  10%、20%、30%，收入增长率分别不低于  10%、20%、30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  若达到本计划规定的行权条件，授予的股票期权自授予日起满  12  个月后，激励对象应在未来  36  个月内分三期行权，比例分别为  30%、40%、30%。
        评论：
        1、今年上半年公司业绩低于预期原因分析
        鼎汉技术今年一季度亏损，主要原因是一季度各项费用增长较多，另外公司全资子公司中车有限为生产基地搬迁做准备，相应人员和费用增加。同时，鼎汉预告2016  年半年度实现归属于上市公司股东净利润为  4000  万元至  6800  万元，同比下降  57.38%至  27.55%。今年中车有限搬江门生产基地，该基地在中国中车工厂的对面，主要也是给其生产的CRH6  配套，因为搬迁发生的补偿大概1000万左右，预计上半年共确认的搬迁补偿等费用约4000  万元，如果不考虑这些费用，上半年鼎汉业绩还是有增长的，考虑到费用增加将下调今年业绩预测。
        截止  2016  年  3  月  31  日，公司合计待执行订单为  17.09  亿元，较去年同期15.36  亿元增长  11.26%。
        2、鼎汉技术的国际化战略
        公司提出，将进一步巩固在轨道交通初步建立起来的高端装备供应商的领军优势，继续提升在地面和车辆市场的地位，打造符合轨道交通高端制造业发展需要的核心竞争力；同时积极探索符合自身特点的国际化道路。我们推测，鼎汉未来的并购方向转向欧洲、美国一些轨道交通零部件企业。
        3、预计海兴电缆2016  年后业绩将保持平稳
        海兴电缆2015  年实现收入2.77  亿，同比下降36%，净利润1.05  亿同比下降42%。
        主要是因为2014  年四季度，由于前期高铁停滞造成的电缆订单积压在高铁建设回暖后出现集中交付，海兴电缆业绩较历史水平实现爆发式增长，2015  年以来，海兴电缆的订单交付随着行业整体车辆装备的交付回归正常增长水平。因此预计2016  年业绩稳中有增，未来轨交行业的亮点是城轨（地铁、轻轨）和城际投资增长，动车增长趋于平稳，2017  年后甚至可能下降36%。
        4、中车有限受益城轨投资快速增长和动车空调进口替代
        中车有限2015  年1  月30  日完成资产过户手续，因此是2015  年鼎汉业绩（并表后）增长50%的主要原因，2015  年中车有限实现收入3.63  亿，同比基本持平，净利润4245万元，同比增长19%。一季度截止  2016  年  3  月  31  日，公司合计待执行订单为  17.09亿元，较去年同期  15.36  亿元增长  11.26%，从去年开始中车是公司订单增长的主要贡献。根据中车有限的反馈，地铁今年订单增长很快，上半年在谈的有40  多个地铁在建项目，一条线都是几千万，中车空调在城轨领域占有率约30-40%。去年中车订单8亿，以前就3-4  亿，增量都来自于地铁领域。我们预测，公司40%左右销售收入来自于地铁，不过由于中车净利率11%左右，远低于海兴电缆和地面电源，因此来自于地铁的利润贡献还很有限。
        中车有限2015  年高铁空调系统通过了部分车型的技术鉴定，已试车CHR2、3、4、5、6，实现小规模销售，动车空调将成为明后年的增长点。
        5、利空出尽：业绩低于预期、增发价调整、股东减持、今年上半公司利空不断，不过股权激励方案的推出，和高管参与增发并锁三年，有利于提升市场信心。
        6、业绩预测及投资建议
        由于今年中车搬迁费用增加，我们下调2016  年业绩预测，下调幅度约10%。考虑此次增发，我们对2016-2018  年EPS  预测为0.55、0.72、0.90，2016  年PE38  倍，2017年29  倍，考虑到公司未来仍将受益于城轨投资的快速增长和国际化战略，明年业绩增速将好于今年，维持“强烈推荐-A”的评级，暂不给目标价。
        风险提示：动车招标增速下降；并购整合风险。