事件:
公司公告与宁波国际海洋生态科技城管理委员会签订宁波市市政基建和生态环境工程PPP 项目,实施周期3~5 年,总金额约120 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
1、固定资产投资提速,放大园林工程业务弹性
2016 年1-3 月份,全国固定资产投资同比名义增长10.7%,增速比1-2 月份加快0.5 个百分点;且3 月新开工项目计划总投资同比增长39.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从统计数据来看,固定资产投资增速持续回升,表明今年以来新开工仍在快速推进。我们认为,固定资产投资的提速,有望加大公司园林工程业务弹性,而2016 年或将是PPP大年,我们预计后期在各地取得园林工程PPP 项目将是公司未来新增长极。
2、传统业务有望受益造纸行业复苏
在过去几年造纸行业持续去产能的背景下,我们认为2016 年纸行业供需平衡,产能利用率回升,纸价稳定是大概率事件;而阔叶木浆价格因巴西货币贬值、产能投产冲击将持续下滑。基于此,我们认为今年纸品的吨毛利空间将打开,弹性较大,造纸行业复苏将提振公司传统业务盈利预期。
3、借力央企改革,提升企业经营效率
公司实际控制人诚通集团成为国有资本运营公司试点,我们认为公司业务不会长期停滞于此,作为唯一上市的央企造纸企业,岳阳林纸是央企中诚通下造纸板块最重要的上市平台,有望借力央企改革提升企业经营的效率,并可能带来未来国有优质资产注入上市公司预期。
4、16 年看点仍在央企改革和园林工程弹性,维持“强烈推荐”评级2012 年公司大股东耗资10 亿参与增发,且此次新增发方案中,大股东也全力参与,完成增发后我们测算岳阳林纸获得诚通资金支持预计将达到25 亿元左右,加之前期入股岳纸时的承诺,我们认为中国诚通将对于岳阳林纸扶持政策上或超预期。我们预估每股收益16 年017 元、17 年0.24 元,考虑后期资产注入预期以及股价历史弹性,维持 强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:PPP 订单低于预期、造纸行业景气度持续下行。