核心观点
        2015年收入利润增速大幅放缓，2016Q1增速回升，混业经营贡献突出；ROE降幅继续收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年行业净利润同比增速下滑5.85pct至1.91%，2016Q1回升0.75pct至2.66%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中混业经营下其他非息收入增长、资产管理业务增长带来的中间业务收入增速回升分别为净利润增长贡献6.30%、4.34%，拨备对净利润的负面影响从10.66%减缓至7.11%。2015/2016Q1年化ROE降至15.94%/16.50%，同比下降2.75pct/2.23pct，降幅继续收窄。
        同业资产和同业负债收缩，房贷增长迅速，存款占比出现回升。资产方面，2015/2016Q1生息资产余额同比增长11.87%/11.33%，2014年末至2016Q1同业资产在总资产中的占比累计下滑1.82%，资产配置向债券投资和应收款项类投资腾挪；银行将贷款向个人住房贷款和不良率较低的行业转移，2015年住房贷款大幅增长23.44%。负债结构方面，2016Q1受到MPA考核对于同业负债比重的要求，银行同业负债在总资产中的占比大幅下降1.70%，存款占比增加0.71%，是自2013年末以来的首次回升。
        一季度重定价压力释放致净息差大幅下滑17bps。剩余部分资产在二季度重定价导致2016Q2净息差环比仍会小幅下滑，但下滑幅度将大幅收窄。
        中收增速回升。2015年以来，得益于资产管理相关的理财业务、代理业务以及托管业务的大幅增长，上市银行中间业务收入增速持续回升，2015/2016Q1同比增长14.52%/18.48%。但考虑到今年9月份银行卡刷卡手续费率大幅下调影响，这一趋势可能放缓。
        ?不良贷款率增幅回落，长三角地区不良率或先行见顶。2016Q1行业不良贷款率上升至1.69%，环比增加0.05pct，增幅较上季末的0.12pct回落；行业整体拨备覆盖率下滑至164%。2015H2实际不良生成率较2015H1继续增加至1.43%，但增幅收窄0.01pct至0.21%。分地区来看，长三角地区的资产质量恶化速度大幅缓解，不良生成率有望在年内先于其他地区企稳，从而带动不良率见顶。
        投资建议与投资标的
        净息差压力在一季度集中释放；债转股和不良资产证券化推进、省级AMC日常化运作增加银行不良资产处置手段，不良率增幅有望继续回落：压制净利润增长的两大因素缓和，行业净利润增速有望终结下滑趋势，我们维持行业“看好”评级。建议关注长三角地区贷款占比较大的浦发银行(600000，未评级)等。其次，混业经营持续推进将会给银行带来新的利润增长点，建议关注综合金融布局较为完善的招商银行(600036，未评级)、交通银行(601328，未评级)。
        风险提示
        央行意外降息；宏观经济形势大幅下滑；混业经营推进不及预期。