公司发布2016年一季报，实现营业总收入1851.6亿元，同比增长9.0%；归属于上市公司股东的净利润79.4亿元，同比增长6.3%；每股收益0.72元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度公司实现整车销售160.8万辆，同比增长4.5%，市场占有率高达24.7%，整车产销规模保持国内领先。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源，近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代，新增中大型轿车等产品；上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代；上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期向上，有望获得较好收益。此外公司拟增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目，前瞻布局将长远获益。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元，给予2016年10倍市盈率，合理目标价29.20元，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　一季度整车产销稳步增长，市场份额保持领先。一季度公司实现营业总收入1851.6亿元，同比增长9.0%；归属于上市公司股东的净利润79.4亿元，同比增长6.3%；实现整车销售160.8万辆，同比增长4.5%，国内汽车市场占有率高达24.7%，继续保持国内领先。公司整车产销两旺，推动收入和利润稳步增长。
　　合资公司迎来产品换代周期，看好公司未来发展。公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源，近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代，新增中大型轿车等产品；上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代；上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期上行，有望获得较好收益。
　　增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目，前瞻布局长远获益。公司拟增发募资不超过150亿元，投资新能源汽车、智能驾驶、车联网等新兴方向，前瞻布局将长远获益。控股股东参股认购，彰显对公司长期发展信心。核心员工持股计划参与认购，激励作用显著。
　　评级面临的主要风险
　　1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本大幅上涨。
　　估值
　　我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元，给予2016年10倍市盈率，合理目标价29.20元，维持买入评级。