资金面预期首现分歧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前面几期调查中，投资者对于R001  和R007  将分别在1.5%-2.0%、2.0%-2.5%几乎是一致预期，本期首次出现较大分歧，对于R001，有44%的人认为会上升至2.0%-2.5%，还有3%的人认为会突破2.5%；对于R007，选择2.0%-2.5%和2.5%-3.0%的各
        占48%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行已两个月未降息降准，市场对于资金利率上行的担忧在加大。
        利率债仍悲观。4  月以来债市大幅调整，10  年国开收益率上行逾20BP，当前投资者对债市仍显悲观，普遍认为利率仍会继续上行。1）十年国债：仍有调整压力。目前十年国债收益率2.89%，有49%的人认为未来会在2.8%-3.0%，但有36%的人认为会在3.0%以上，认为会下至2.6%以下的不到10%；2）十年国开：中枢在3.4%-3.6%。目前在3.39%，约有54%的人认为未来会在3.4%-3.6%，还有12%的人认为会上行至3.6%以上，仅10%的受访者认为收益率会下行至3.0%以下。
        短融亦不乐观。4  月债券短端调整幅度小于长端，期限利差拉大，伴随对资金利率的担忧，投资者对短端的担忧也在加大。目前AAA  短融收益率2.97%，有43%的人认为未来会上行至3.0%-3.2%，还有18%的人认为会上至3.2%以上，仅5%的投资者认为会下行至2.8%以下。
        城投债继续调整。目前5  年AA+城投债收益率已大幅上行至4.04%，但投资者情绪仍显悲观，过半数的人认为收益率将会继续大幅上行至4.2%以上，还有约40%的人认为会小幅上行至4.0%-4.2%，认为收益率会回落至4.0%以下的仅约10%。
        债市何时调整结束？认为将在2  季度调整结束的占比最高，但也仅有38%，未超半数，说明市场仍悲观且分歧较大。约有28%的受访者认为将在3  季度调整结束，13%的人认为将调整到年底以前，还有21%的人认为熊市将持续至17  年。
        信用利差：继续扩大为一致预期，或回历史均值区间。4  月以来超预期信用事件频发，信用利差大幅走扩，调查结果显示投资者对信用利差未来走势仍不乐观。以5  年期AA  企业债与同期国开债利差为例，当前约130BP，处于历史较低水平。认为将在低位维持的仅约8%，绝大多数人都认为信用利差将继续走扩，52%的人认为将回到180BP  左右的历史均值区间，还有35%的认为将回升至超过历史均值水平，认为将回到历史峰值水平的仅占5%。
        理财收益率仍将下行。目前全市场三个月理财产品收益率微降至4.15%。44%的受访者认为未来将在4.0%-4.2%，还有43%的人认为会下到4.0%以下。虽债券收益率大幅上行，但理财收益率上行乏力，显示资产端压力仍较大，未来理财收益率或仍将延续下行态势。
        通胀上行无疑，高点仍有分歧。通胀上行成投资者一致预期，仅不到7%的投资者认为年内CPI高点在2.4  以下。但对于年内CPI  高点，选择2.4-2.6  的占比最高，约占31%，还有29%的人认为年内CPI  最高到2.6-2.8，认为CPI  将破3  的占9%。
        最优组合久期回落。我们统计的最优组合久期加权均值为2.92  年，较上期有所回落，印证情绪偏紧。有62%的受访者认为最优组合久期为2-3  年，还有35%的人认为最优久期为1  年以下，选择偏短久期的受访者占比均较上期明显回升，仅5%的人认为最优组合久期在5  年以上。
        未来债市主要风险点：信用风险最担忧。随着违约事件增多，信用风险再次成为债市投资者最担忧的风险点，基本面（通胀上行、经济企稳回升）风险紧随其后，反映投资者对通胀上行和经济企稳仍较担忧。债券供给、股市走强、汇率等风险担忧程度较轻。
        大类资产配臵：黄金大宗最看好，股债遇冷。黄金、大宗、房地产等实物资产最被看好，而债券、外汇、股票等金融资产最不被看好。黄金首次成为最被看好的大类资产，有48%的受访者选择看好黄金；其次是大宗商品，看好者占比40%，较上期的25%大幅提升；再次是货基等现金类资产，看好者占比38%；而看好股票的受访者占比由上期的64%大幅下滑至21%；债券则成为最不被看好的大类资产，且较上期进一步下滑，看好者仅占18%。
        债券：风险偏好回落，利率债和高等级信用债最为看好。利率债看好者占比大幅上升至53%，成为投资者最为看好的债券品种，高等级信用债紧随其后，看好者占比42%。由于债市投资者对股市看好程度下降，可转债看好者占比大幅下降，而由于信用风险仍较担忧，低等级信用债仍为投资者相对最不看好的债券品种。
        货币政策维持现状。对于未来三个月的货币政策，选择“不作为，维持现状”的受访者占比最高，达到45%，而认为有所收紧的由13%升至16%。对于降准的预期有所下降，19%的人认为将降准，认为将下调回购利率的占比也不高，约9%，仅1%的人认为将降息。