在国际会计准则下，中国神华16  年1  季度净利润同比下降28%至47  亿人民币，主要是因为煤价和上网电价下跌以及财务成本的大幅上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在煤炭市场疲软的背景下，公司大幅提高了外购煤数量，以利用铁路和港口的闲置产能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到运输业务周转量高于预期，我们将2016-18  年盈利预测上调9-14%。鉴于短期内煤炭市场前景稳定，我们维持持有评级。
        支撑评级的要点
        5  月份公司将保持下水煤价格平稳。从5  月开始执行276  个工作日的规定后，动力煤供需将保持平衡，这可能在短期内支撑煤炭价格。
        在煤价疲软的市场环境下，16  年1  季度公司将外购煤数量同比提高了5倍，以利用铁路和港口的闲置产能。因此，铁路和港口的周转量同比分别提高了40%  和  63%。鉴于成本竞争优势，我们预测这一趋势将有所延续，而这将有助于抵消煤价下跌的负面影响。
        但是，由于全国电厂装机容量大幅上升，16  年1  季度中国神华平均利用小时数同比下降10%。16  年2  季度，鉴于预期强劲的水电发电量，我们预测利用小时数将维持疲软。
        评级面临的主要风险煤炭运营成本降幅大于预期。
        利用小时数高于预期。
        估值
        我们继续对H  股估值为0.7  倍2016  年预期市净率，处于过去6  个月交易区间的中端。因此，我们将目标价由12.79  港币上调为12.91  港币。
        A  股方面，我们继续根据0.9  倍2016  年预期市净率来估值，我们将目标价由13.49  人民币上调为13.56  人民币。