石化行业分析
        原油价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年布伦特原油现货均价为52.34  美元/桶，同比-47.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016年以来油价整体上升，但依然处于底部区域，2016Q1  布伦特原油现货均价为33.94  美元/桶，同比-36.7%，环比-22.3%。
        石化产品价差。今年第一季度，乙烯-石脑油价差创2014  年以来第二高价差水平。代表石化行业盈利变化趋势的乙烯-石脑油价差在油价企稳回升的带动下，价差逐步改善。今年第一季度，该价差达到679  美元/吨，仅次于2015  年第二季度。
        上市公司分析
        油气开采板块：油价低位，导致亏损。2016  年第一季度4  家油气开采行业上市公司合计实现营业收入24.54  亿元，同比降低20.96%。合计实现归属母公司净利润-8054  万元，出现亏损，净利润率-3.28%。
        油服板块：2016Q1  收入同比回落31%，利润基本持平。2016  年第一季度12家油服行业上市公司合计实现营业收入141.50  亿元，同比降低31.12%。实现归母净利润6166  万元（剔除石化油服），与去年同期基本持平。
        炼化板块：2016Q1  归母净利润同比增545%。2016  年第一季度31  家炼化行业上市公司合计实现营业收入683.78  亿元，同比增长6.68%。实现归属母公司净利润25.05  亿元，同比上升545.13%。
        未来展望
        未来油价将逐步回升，长期均衡价格为60  美元/桶。2015  年布伦特原油均价为52.5  美元/桶，同比下降47%，处于底部区域。我们认为短期油价将在35~45美元/桶震荡，中期（2016  年）将达到50  美元/桶以上的高点，长期均衡价格为60  美元/桶。
        本轮石化行业景气高点有望在2016-18  年出现。乙烯-石脑油价差持续扩大，预示着石化行业盈利持续改善。按照6-8  年一个完整的石化周期计算，我们预计本轮石化行业景气高点有望出现在2016-18  年。
        重点上市公司
        我们认为2016  年石化行业主要关注油价与周期。在油价震荡上行过程中，可关注油价反弹直接受益的新潮实业、洲际油气；在石化行业景气提升过程中，关注业绩弹性大的上海石化、华锦股份、恒逸石化、卫星石化等。
        风险提示
        油价持续下跌、石化产品价差回落、行业景气度下行。