投资要点：
        巨量总库存VS  当期供求缺口，未来棉花行情可以走多远？首先，棉花去库存是一个漫长的过程，按照平均一年200  万吨计算，至少需要五年时间消化当前库存。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其次，国内棉花价格与国际接轨、与整体进口纺织纱竞争仍为大势所趋。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计，波澜壮阔的行情是不可能长久的持续存在的，但最坏时刻已经过去，棉价底部区间已经显现，未来下游终端对棉价的接受度将决定棉花价格反弹的空间。
        抛储正式开启，5  月3  日当周底价12021  元/吨。2015/2016  年度储备棉轮出于5  月3  日正式启动，本年度出库总量暂按200  万吨安排，出库储备棉为2011-2012  年度储备棉及部分2013  年度储备棉。当周(5  月3  日-5  月6  日)轮出销售底价为12021  元/吨（标准级价格）。
        市场承接积极，抛储第一个工作日郑棉呈现上涨。我们从5  月3  日当天表现来看，期货市场对储备棉投放回应积极，截至5  月3  日15:00  收盘，棉花期货主力合约1609  收盘价格为12755  元/吨，上涨2.24%。
        当期供求呈现缺口，亟待国储前来补足。从当期的棉花供求平衡表来看，2015/16  年度棉花产量500  万吨，消费700  万吨，当期供求缺口高达200  万吨。虽然国内棉花总库存一千多万吨的数值很高，但主要集中在国储，市场流通的工商业库存均处于较低水平，市场上棉花供求的阶段性缺口较为明显，这也是4  月份棉花期货大幅上涨的核心逻辑，亟待储备棉补足缺口。
        风险提示：极端天气灾害和价格大幅波动的风险。