投资要点
        盈利能力指标来看，行业毛利率水平相对稳定，整体资产收益水平下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        建筑行业82  家企业整体毛利率水平保持相对平稳，接近6  成企业2015年报毛利率较2014  年保持持平或提升，但整体资产回报明显回落，ROE、ROA  显著下降，行业内企业接近7  成企业ROE  低于10%，2015年超过7  成企业ROE  和8  成企业ROA  较2014  同期下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业收入觃模收缩，净利润负增比例较高，每股经营性现金流流出加剧，成长面临压力。建筑行业82  家公司年度报告中超过4  成企业营业收入负增长；实现营业收入同比增幅超过10%的企业仅29  家，占比约35.37%；净利润同比负增长企业合计达37  家，占比45.12%，装修装饰子板块净利润下滑最为明显；行业经营性现金流一直处于紧张状态，2016Q1  82  家公司中79%的企业每股产生经营性现金流为负值。
        期间费用率上升拉低盈利水平，应收周转水平放慢影响现金流。2015年度82  家公司中55  家（占比67%）期间费用率上升，上升家数占比67.07%，其中29  家公司期间费用率上升超过1  个百分点，大多企业期间费用率上升侵蚀盈利；同期，82  家公司中64  家（占比78%）应收账款周转率较2014  年同期下降，应收周转变慢，影响公司营运效率，降低整体经营性现金流入。
        投资建议。2015  年我国推进经济结构调整，固定资产投资尤其房地产投资明细放缓，直接影响建筑行业盈利及成长，行业基本面相对偏弱是建筑行业2015  年度盈利能力下降，成长放缓，运营效率下降的客观原因。在2016  年推进建筑行业向绿色建筑+建筑智能方向产业収展大背景下，行业技术升级和服务升级趋势明显，同时2016  年一季度以来，固定资产投资相关数据表现较好，行业基本面初现向好端倪。我们认为2016年是建筑行业基本面逐步向好确认过程，同时伴随转型升级机会，维持对行业"强于大势"评级。
        个股方面，我们依然重点推荐行业内的转型个股组合，推荐岭南园林（文化旅游产业快速起航）、中泰桥梁（国际学校第一股）和洪涛股份（职业教育第一股）；同时，我们看好小公司大集团的地方国企改革标的，重点推荐安徽水利（建工集团整体上市+员工持股）和云投生态（大生态平台定位明确+国企改革预期）。
        风险提示：货币宽松政策低于预期；十三五规划低于预期；行业升级转型低于预期等。