投资要点：
        内地生物医药领军企业，收入净利快速增长：公司是内地生物医药领域的领军企业之一，产品覆盖肿瘤科、肾科、自身免疫科和皮肤科四大领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去3年，公司收入的复合增速达36.6%，净利润的复合增速达73.0%，远高于行业复合增速14.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        核心产品持续增长：特比澳是中国唯一获批的重组人血小板生成素（RhTPO）产品，属于正处于早期成长阶段的重磅产品。特比澳是化疗引起的血小板减少症（CIT）的主流治疗用药和免疫性血小板减少症（ITP）紧急治疗用药的二线首选用药，具有药效更佳、血小板恢复更快且副作用更少的作用。特比澳目前70%-80%的收入来自于10%的医院，随着医生认可度的不断提高和覆盖医院数量的增加，预计未来特比澳的收入能保持20%-25%的增速。益比奥是中国人促红素市场的领导者，市场份额占首位（达64.78%），通过与赛博尔（内地另一款重组人促红素产品，15  年被公司收购）的协同销售，公司能提高旗下重组人促红素产品在二三线城市或一二级医院的重组人促红素市场的渗透率，并在招标降价幅度较大的地区，利用赛博尔维护益比奥的价格。益赛普是第一个上市的单抗产品，也是国内第一个被市场接受的国产依那西普的生物类似药，已形成较为稳定的市场格局，主要用于治疗风湿性关节炎或强直性脊柱炎，具有稳定的需求（病人需要长期注射）。同时，相较于其他进口的治疗风湿单抗药物，益赛普的价格优势明显（分别为修美乐的10%和类克的13%）。
        研发实力强，后续产品线充沛：公司在研产品有38  种（1.1  类20  种，单抗13种），主要集中于自身免疫性疾病、肿瘤等发展前景广阔的领域。预计公司未来每年将投入2-3  亿研发费用能有力支撑每年1-2  个IND。重点的在研产品有：NuPiao  和PEG-EPO（第二代RhEPO产品），具有更高的糖基化程度，更长半衰期。这两款第二代RhEPO产品将有效帮助公司巩固在EPO市场上的领先地位。单抗药物方面，赛普汀（曲妥珠单抗的仿制药）已通过3期临床，如果CFDA的临床核查能在6  月底之前结束，有望在2017  年上市。健妥昔（利妥昔单抗的仿制物）则要做一个补充性的研究，预计能在2018年上市。未来公司将在主流的单抗产品上都有所布局，争取2017  年后，每年有一个新产品上市。
        估值与评级：考虑到公司现有产品较稳定的业绩成长性，预计公司未来三年EPS为0.33/0.39/0.47  元人民币，对应PE  为23  倍/20  倍/16  倍。考虑到公司发展潜力巨大，我们给予公司2016  年29  倍市盈率，对应目标价11.48  港元，首次覆盖，给予“增持”评级。
        风险提示：产品招标价下降的风险；新产品获得CFDA  批文时间推迟风险。