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天彩控股研究报告:国元证券(香港)-天彩控股-3882.HK-业务重组,运动相机短期难有新客户-160504

股票名称: 天彩控股 股票代码: 3882.HK分享时间:2016-05-05 14:30:57
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 余小丽
研报出处: 国元证券(香港) 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 183 KB 分享者: bj****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1.  2016  年业绩指引?
        Gopro  成立第一天开始就跟公司合作,2016  年开始合作上出了问题,目前停止相机,只提供配件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  今年业务肯定大幅下滑,去年70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)停止后,产能会大规模限制,今年目标:全年在盈亏平衡上挣点钱。
        2.  运动相机进展?
        今年做了架构重组,裁员了一部分,从高峰期的4000  人下降至2000  人,业务上做了重新划分,原先的业务包括运动相机、家庭影院、数码相机及可穿戴设备,现在主要包括传统业务(2015年前)为代工或者合作业务的业务模式,及自有品牌业务(今年开始着手做,下半年推出,1  月在美国收购了一家渠道公司(有品牌有渠道),5  月前还会收购(做渠道和品牌的公司)+投资类业务(不是为了挣钱,而是为了投资技术、渠道和平台型公司,并进行合作,利用其技术或者产品  服务于代工,协同效应)传统业务:去年27  亿收入,配件占13-14%,今年配件收入会更小。6  月30  日前Gopro  他们将运动相机买回去,按照采购价,有一部分天彩外包的核算比较麻烦。2016  年运动相机估计不会有新客户。今年不太可能在国内做运动相机。  公司自己做运动相机的改版,加上LTE  模块,用于直播等的需求。
        3.  家庭影像业务介绍?
        家庭影像比较稳定,下半年自有品牌会有产品推出来,主要是美国市场。3  月跟gopro  的独家已经取消。自有品牌:主要是做家居方面的摄像头,类似海康威视的消费级别产品。
        家庭影像:2015  年卖了5.3  亿,也在美国,终端售价150  美金。
        NetGear  占70%。毛利率都按20%多加成。主要是house  的用途,以前别人都在商业方面。1wifi+4-5  个camera  的配置。NetGear:有一个痛点,如果装在户外,可能需要防水防电,netgear  是用电池的,实验室可以续航半年。天彩:在研究从灯上取电。150+美金单价。云平台也自己做。室内在考虑baby  monitor  方面的需求。2016  年预计家庭影像会有20%多的增长,不考虑自有品牌下。
        4.  数码影像业务介绍?
        数码影像:传统的防水相机,移动式扫描仪,警用相机。警用相机卖给Taser。去年几千个,今年几万个,一个价格相当于3  个运动相机。
        5.  腾讯合作介绍?
        神眼:加强版的行车记录仪,第一代,国内最贵的行车记录仪,双镜头。今年几千部。
        镜头:公司的是玻璃镜头,大部分是联创电子,一部分是大立光。
        360  度相机:6  月会量产,为国内某商家(智能硬件的公司,IDG等有投资)代工,第二代。多个摄像头联动。公司客户的方案用2  个镜头,每个镜头360  度摄像,难度在拼接。天彩的自有品牌是用6  个。拍摄时和拍摄后端2  个算法。
        6.  可穿戴业务进展?
        可穿戴产品:目前基本上停掉了,封存。心率测算表,游泳手表。
        如果做穿戴,主要方向是给小孩和老人。第一步做的话肯定是美国。
        7.  研发团队介绍?
        公司内部:技术:玻璃镜头,用安霸的芯片,效果更好。研发团队主要在深圳南山和西安等地区,目前有300  人,裁员主要针对一些非核心的人员。2016  年应该不会亏钱。
        8.  派息政策?
        一般都是按50%净利润派息。
        点评:由于Gopro  合作停止,目前公司进入业务转型期,进行大量的裁员,运动相机新客户短期还是很难看到,家庭影院业务2016  年预计会有20%以上的增速。
        

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