策略小品文之八
        我们在小品文一中列述了市场中主要指数的成分股数量、权重的定义等问题，针对策略经常需要做的一件事“拍点位”，本文中我们在小品文一内容的基础上，尝试用计算的方法算出市场指数点位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        由于结论比较简单，因此我们先给出结论，再对结论进行解释。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们分别计算了六个指数，分别是上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、沪深300  和中证流通，主要思路是将各指数成分股当前的PE  同历史PE相比，从每个成分股与目标PE  之间的空间，加之以权重，推算历史估值区间下当前指数的涨跌幅空间。
        计算的前提或假设如下：
        1.历史时间选择：2012  年1  月1  日-2014  年12  月31  日。期间内市场相对平稳，且包括一个近期的市场低点和牛市的半数涨幅。
        2.两个计算维度互相参考：一个是以不同的市场作为区分，分别是上证A  股、深市主板、中小板和创业板；另一个是以申万行业一级分类作为区分。两个分类的历史PE  数据都来自万得资讯-宏观-经济数据库-中国宏观数据-证券市场-股票市场，前者在“中证指数：全市场市盈率与市净率”项目下，后者在“申万行业指数：一级行业”项目下。
        3.全部成分股和调整成分股：由于我们的计算是基于当前PE  与历史PE  相比较得来的，因此PE  小于0  或大于200  的成分股，其计算结果会对整体结果造成较大干扰，我们在计算中保留了全部成分股在内情况下的计算结果，同时将剔除PE  小于0  或大于200  的成分股后计算的结果列示供参考。剔除后的成分股累计权重除中证流通外，都在90%以上，对指数的代表性仍较好。
        4.权重：上证综指的权重是总市值，其他指数的权重是流通市值。
        5.关于上证综指：上证综指中包括B  股，但由于其比例较小，因此我们在计算中将上证A  股指数近似替代上证综指。
        计算结果解读：
        1.从行业角度的计算结果更有参考性。从市场的角度区分估值的做法还是太粗糙了，虽然此处仅是从申万行业一级分类的角度所做的计算，并未考虑到当下较多并购、跨行业、概念股等缘故，但若考虑到上述情况，实际指数的估值应高于我们计算的结果。
        2.  调整后的计算结果参考意义更大些。指数成分股数量越多，调整成分股与全部成分股计算得出的结果相差越大。成分股数量越多，PE  小于0  或大于200  的成分股也越多，对计算结果造成的影响也越大。
        3.从历史PE  的角度看，大股票的估值已接近底部，但小股票仍相距甚远。
        正文的部分到此就结束了，但是按照惯例我们会放一些彩蛋。本篇的彩蛋就是：在调整成分股的情况下，六个市场指数预期涨跌幅中各行业的拉动。就是把图表1  中最右的一列以行业为单位展开。以下图表皆以最右一列升序排列。