16  年第一季度业绩符合预期
          银河  16  年第一季度业绩概况：于2016  年第一季度,  银河收益同比下跌2%,  环比增长1%,  到133.7  亿港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  贵宾赌枱收益环比增加4%;  中场博彩收益环比提升1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  经调整EBITDA  同比增加6%,  环比减少2%,  至24.3  亿港元  (受星际酒店较低净赢率的影响)。  经调整EBITDA  率为18.2%  (同比增加1.4  个百分点,  环比轻微减少0.4  个百分点)。总体来看,  第一季度业绩符合预期;  贵宾业务变化继续稳定下来,  中场业务环比继续有所增长。「澳门银河」表现良好,  「澳门百老汇」EBITDA  开始转正。  虽然非博彩净租金收入环比是下跌(受条约调整的影响),  但零售同店增长是正的。期内,  银河节省了经营成本1.5  亿港元。净现金从2015  年第四季度的65  亿港元增加到80  亿港元。
          「澳门银河」经调整EBITDA  环比持平:  「澳门银河」收益环比增加2%至97.9  亿港元左右,  经调整EBITDA  环比持平,  为20.3亿港元,  经调整EBITDA  率为20.8%。
          受较低净赢率的影响,  星际酒店EBITDA  环比减少8%:星际酒店收益环比下跌2%至29  亿港元,  经调整EBITDA  环比减少8%到5.1  亿港元,  经调整EBITDA  率为18%  (环比减少1.2  个百分点)。  如扣除较低净赢率的影响,  经调整EBITDA  应会多35  百万港元到5.47亿港元,  环比只减少1.8%。
          「澳门百老汇」EBITDA  开始转正:  「澳门百老汇」的收益1.8  亿港元,  经调整EBITDA  为300  万港元  (开始转正)。
          稳健的财政状况,持有65  亿港元净现金:  银河的财政状况维持稳健,  净负债比率是零。目前,  公司手持现金88  亿港元;  净现金为80  亿港元  (环比增加15  亿港元),  每股净现金大概为1.87  港元。
          维持买入评级,目标价32.9  港元：由于银河执行能力良好、「澳门银河?」第二期及「澳门百老汇?」将能提升其竞争优势、公司财政状况稳健及我们继续长期看好公司的未来发展,  我们维持买入评级。目标价为32.9  港元,  这是基于「澳门银河?」第一和二期、星际酒店及其他业务14  倍、12  倍及12  倍的2016  年EBITDA。