研究随笔：2015  年年报及2016  年一季报业绩分析
        截止2016  年4  月30  日，上市公司2015  年年报和2016  年一季报已经披露完毕，我们从成长性和盈利能力角度来分析市场A  股板块和行业情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从成长性来看，全部A  股、非金融A  股和非银行石油石化A  股的归属母公司净利润的同比增速，在2015年均呈现下滑趋势，而在2016  年第一季度，非金融A  股净利润增速出现回升，且同比变化由负转正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从营业总收入的同比增速来看，2016  年第一季度环比有明显的改善，尤其是非金融A  股板块。我们认为：当前弱势的经济环境逐步改善，上市公司业绩也验证了经济的弱复苏正在进行。
        从盈利能力来看（我们将每季度ROE  和ROA  进行年化进行对比），我们看到2010  年以来，净资产回报率持续下行，而2015  年开始，下行的速度开始提升，2016  年一季度并没有放缓态势。而总资产净利率上面也反映出这种现象。同时，我们还观察到，当前的ROA  已经处于历史低位，甚至低于2001  年的阶段性低点，但ROE  水平依然高于2001  年，反映出A  股目前的杠杆相对较高，而经过本轮货币宽松周期带来的低资金成本，杠杆的使用提升了上市公司ROE  水平。
        从行业对比来看，我们看到农林牧渔行业的季节性明显，2015  年和2016  年一季度盈利增速均较大，这与春节期间农产品价格大幅波动有较大关系。周期性行业，如煤炭、化工、钢铁出现不同程度的下滑，而有色金属行业则出现营收的增加。非银金融在2016  年一季度出现业绩出现下滑，这与A  股市场环境关系较大。
        此外，我们看到传媒行业营收增速较为稳定，同时行业归母净利润持续上升，良好的成长性推动行业营收和净利润稳步提升。
        从行业盈利能力上分析（行业ROE  和ROA  并未进行年化），净资产收益率较高的行业为金融、食品饮料和家用电器，而这些行业的估值水平较低，对于做长期配臵品种，具有估值和业绩优势。此外，我们看到食品饮料行业的ROA  为行业最高，而行业表现最差的为钢铁行业。
        总体来看，当前经济依然较弱，但上市公司业绩开始出现改善迹象，经济弱复苏得到盈利数据验证。行业配臵上建议长期配臵盈利能力强、估值低的金融、食品饮料、家用电器行业。