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研究报告:华鑫证券-可转债周报:市场下跌提供继续建仓的机会-160503

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-05-05 10:57:40
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐鹏
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 989 KB 分享者: db****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场回顾:上周沪深300指数震荡整理,报收于3156.75,周跌0.57%;中证转债指数受大盘调整及债券市场下跌影响而震荡走低,报收286.99,周跌1.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周可转债市场的总成交金额为27.3亿元,环比下降24.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        上周可转债/可交换债大都下跌。跌幅榜上,跌幅最大的是航信,周跌4.07%,电气(-3.37%)和清控EB(-2.21%)列跌幅榜第二、三位;仅九州和歌尔上涨,周涨幅分别为1.45%和0.83%。正股方面,澳洋顺昌上周涨5.91%;蓝色光标(+5.03%)和厦门国贸(+4.51%)紧随其后,分列第二、三位,周跌幅最大的格力地产下跌7.67%,天汽模和天士力紧随其后分别下跌5.36%和4.16%。
        转股溢价率仍然较高。上周18支转债(含交债)中,多数转股溢价率缩小。其中,蓝标转债受正股上涨而转债下跌的影响,溢价率下降9.04%,顺昌和国贸紧随其后,溢价率分别下滑8.34%和6.90%;可转债市场经过近几周的调整,溢价率重心逐渐下移,但总体看市场溢价率仍处历史较高水平。
        到期收益率为正的转债/可交债仅有3支。目前,  仅3支可转债/可交换债到期收益率为正,其中,15国盛EB到期收益率最高,达1.92%,15国资EB紧随其后,为1.62%;此外,蓝标转债到期收益率接近于0。
        可转债投资策略。上周股票及信用债市场双双下跌,可转债表现较弱,特别是YTM最高的15国盛EB出现破位下跌趋势。我们认为上周可转债的下跌主要受债券市场的去杠杆影响,可转债由于流动性相对较佳而容易被去杠杆的机构优先卖出。我们一直建议用“买入并持有至强赎”的策略投资A股可转债,即精选价格在110以内(或YTM为正)的可转债,持有至强制赎回前后。在建仓策略上,我们认为市场的下跌提供继续建仓的机会,我们仍然建议放慢节奏缓慢建仓。在标的选择上,我们建议长线投资者继续关注低价转债/可交债:15天集EB、15国盛EB、15国资EB与蓝标,此外,航信和电气转债YTM接近于0,值得关注。
        

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