■  2016年第1季收入增长稳定（同比上升13.3%），收入结构持续改善（海外市场占57%，2015年占比为47%），加速利润率提升，预计2016-18年收入和净利润年度复合增长率分别为15%及19%
        ■  全球市场份额持续上升：包括在欧洲、中东及非洲（意大利直销规模扩张）、亚太地区（mPOS印度需求强劲）和美国（高端多媒体POS机）■  强大的产品储备：D820（新型ECR）、D220（mPOS）、A920（智能手持型终端）、Q80（室内手持型终端）；维持买入和目标价10.04港元2016  年第  1季收入符合预期，海外增长  季收入符合预期，海外增长  强劲抵消  强劲抵消  国内  市场  疲弱
        百富环球2016年第1季收入表现符合预期，同比上升13.3%至6.72亿港元，占我们2016年全年预测的20%（2015年第1季占全年收入：21%），主要由于海外市场表现强劲（收入同比上升24.5%）抵消受人民币贬值影响的国内市场（同比上升1.3%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除人民币汇率的影响（同比下跌5.9%），2016年第1季国内收入同比增长7.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        海外业务收入占比增加有望带动利润率提升  海外业务收入占比增加有望带动利润率提升  海外业务收入占比增加有望带动利润率提升百富环球的海外市场份额持续扩张，包括在1）欧洲/中东/非洲（同比上升31%），受惠于意大利直营销售规模扩张以及德国、东欧地区对高端移动POS机的需求；2）亚太地区（同比上升58%），尤其在印度mPOS销售强劲；及3）美国（同比上升248%），由于针对大型商户的高端多媒体POS机开始发货。至于拉丁美洲及独联体（LACIS）市场，收入同比下跌32%，主要是由于巴西mPOS的订单延误，但管理层预计收入增长将在第2至3季恢复。我们维持对百富环球的海外业务扩张的正面看法，2016年第1季海外收入贡献增加至57%（2015年第1季为53%），预计产品组合改善将有助利润率提升。至于人民币贬值的方面，我们认为国内收入金额减少对净利润的影响有限，由于公司70%的成本以人民币计算。
        海外业务扩张加快，维持买入评级  海外业务扩张加快，维持买入评级  海外业务扩张加快，维持买入评级
        我们维持对百富环球的正面看法，公司海外业务增长加速（特别在美国、欧洲/中东/非洲、及亚太地区），加上创新和具竞争力的产品组合（2016年将推出A920移动终端平板电脑）。我们维持买入评级和目标价10.04港元不变，基于13倍的扣除现金后的2016年预测市盈率（相对同业折让7%）加上2.43港元现金。催化剂包括来自并购的经常性收入增加、赢得美国多媒体POS机的订单和欧洲的订单增加。百富环球现价对应7.3倍的扣除现金后的市盈率（相对全球同业折让48%）。