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华润万东研究报告:国信证券-华润万东-600055-业绩平稳,阿里健康完成增资发展可期-160503

股票名称: 华润万东 股票代码: 600055分享时间:2016-05-05 10:35:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 江维娜
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 337 KB 分享者: 禅****人 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2016Q1  业绩符合预期
        2016Q1  收入1.26  亿(+11.88%),归母净利润与扣非净利润录得亏损891  万(去年同期为亏损1982  万),EPS  -0.038  元,业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司与北京和汇东文化传播有限公司签署《土地房屋租赁协议》。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)万里云引入战略投资者阿里健康完成增资及工商变更。
        年终奖发放致使利润录得亏损
        Q1  公司发放15  年年终奖致使净利润录得亏损。财务表现为2016Q1  销售费用率+管理费用率环比大幅上升21.8  个百分点,但同比基本持平(上升0.2  个百分点)。由于年终奖,过去3  年公司一季报均录得亏损,但到中报则恢复盈利且销售费用率与管理费用率回到正常的14%-15%的区间。故2016  一季报亏损无需担心。
        土地租赁增加营业外收入
        鱼跃入主后全面推进精益化生产管理,将所有的生产车间转到酒仙桥制造基地。
        在提高生产效率的同时,释放了三间房工厂部分土地房屋。公司决定将房屋租赁给北京和汇东文化传播有限公司。租金自2017  年起开始支付,年租金2,500万元,每年末支付,2022  年起年租金3,000  万元,以后每三年按5%调增租金并按季度支付,租期为20  年。
        万里云增资到位,进一步发展可期
        阿里健康16  年3  月决定向万里云增资2.25  亿,认购其25%的股份。4  月27日,万里云公司完成工商变更登记,阿里健康第一期增资款已划至万里云公司账户。万里云将借助阿里健康在互联网医疗领域的平台优势,结合万东在影像行业的深度积累,有望在2B、2C  远程医学影像诊断及相关服务领域,构建医疗影像新的产业生态链,未来发展值得期待。
        业绩平稳,阿里健康完成增资发展可期,暂无评级
        由于土地租赁收入,略微上调16-18  年的EPS  预测至0.32/0.51/0.56  元(原预测为0.32/0.46/0.51  元),目前股价对应PE  为  84x/54x/48x。虽然估值较高,但公司业绩成长确定性强,且阿里健康增资后第三方影像平台万里云发展值得期待,推荐投资者关注,暂无评级。
        

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