客户基础较强,市场份额具备规模。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】香港有大量本地公司服装品牌的制造商,然而并无具备主导地位的服装包装印刷制品生产商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于行业门槛较低,行业中领先公司估计占全球市场份额为5%至8%左右;而行业内的其他上千小型公司每年仅有少于11 千万美元收。恒生(兆保)为香港众多服装品牌及包装印刷界中一间,于二零一四年占香港总出口值2%至3%份额。公司专注于服务领先的服装品牌,其于发展多年后亦于全球建立了竞争优势。公司具备包括良好的声誉、高质素产品及与客户的牢固关系。
毛利率有所提高。公司的总收入于2014 财政年度(6 月30 日年结)同比上升约5.6%至1.26 亿港元,并于2015 年度进一步上升约5.4%至1.33 亿港元,其收益增加主要来源于销售量增加,而每销售单位平均销售价则维持相若水平;在2013 年以及2014 年,公司的总销售成本维持平稳水平,分别约为7190 万港元及7230万港元;2015 年,公司的总销售成本增加约5.5% 至7630 万港元,与期内的销售额增长相符。截止10 月31 日止首4 月计,公司2015 年的中期总销售成本由同比下降约9.2%至2340 万港元,全年有望维持此下降率。因而公司的毛利率于2014 年以及2015年均有所小幅提高。同时,公司的净利润于2014 财年上升约17.7%至约2330 万港元,并于2015 年度进一步上升约17.9%至约2750万元。2016 年年度预期净利润将出现同比下滑,由公司上市开支所致。
引入新设备将在短期内提高公司产能。公司未来主要业务拓展策略包括:通过引入一台六色柯式印刷机从而扩充其产能;扩大其销售及营销团队;研发热转印技术应用技术;持续提升其ERP 系统。
其中,该台新引进的6 色柯式印刷机将占有约43.2%的上市所得款项,并在今后几年内有效提高公司产品印刷效率以及产能。
建议谨慎认购。公司2016 年的中期总收入出现了增长停滞,同时因为市场竞争日趋激烈加之上市开支,预期2016 年全年盈利水平将会倒退。对于传统服饰制造以及加工类股,我们持审慎态度。估值方面,公司2015 年市盈率为7.37 至9.11 倍;2016 年预期市盈率约为8.89-10.99 倍;截至最后可行日期其市净率为3.79 至3.89。
与同业相比,估值合理,建议谨慎认购。