論與建議：
        公司2016  年1Q  實現淨利潤6.84  億元，YOY+25.02%，折合ESP  爲0.35元，符合預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2016  年1Q  公司實現營業收入26.69  億元，YOY+21.08%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我們預計：抗腫瘤藥品綫同比增長+20%；手術麻醉産品綫同比增長+20%；造影劑産品綫+25%。
        預計製劑出口方面同比增長也在+20%。
        隨著産品結構的不斷優化，公司綜合毛利率繼續得到提升至85.65%，同比增加2  個pp，在醫保控費的大背景下公司實現了毛利率的連續提升，與公司持續的創新能力不可分割。報告期公司綜合費用率爲55.12%，同比增長2個pp。
        創新藥梯隊良好，推動相關業務持續發力：公司創新藥梯隊擁有22  個産品，涉及腫瘤、糖尿病、風濕免疫等多個領域，未來有望形成每年1~2  新藥上市的良好局面，2016  年重磅新藥19K  有望于2Q-3Q  獲批，該産品爲腫瘤化療輔助升白藥物，潜在銷售規模有望突破20  億元，是公司繼阿帕替尼後又重磅炸彈級新藥。
        製劑出口梯隊漸顯雛形：繼環磷醯胺之後，七氟烷也于2015  年11  月通過了FDA  認證，七氟烷2014  年全球銷售額爲5.5  億美金，美國市場終端銷售額約爲3  億美金，預期公司産品能够占領美國市場20%~30%的份額，實現銷售收入5  億元左右。未來隨著環磷醯胺、七氟烷、奧沙利鉑、方達珀魯等製劑出口産品梯隊不斷完善，公司國際化業務將會迎來高速增長期，我們預計2016  年公司製劑出口業務有望實現30%以上的增長速度。
        國際化戰略取得突破：  2015  年9  月，公司將具有自主知識産權的用于腫瘤免疫治療的PD-1  單抗項目有償許可給美國Incyte  公司，Incyte  獲得除中國大陸、香港、澳門和臺灣地區以外的全球獨家臨床開發和市場銷售的權利。其中首付款2500  萬美元已到位，另有藥物上市、臨床優效、銷售業績里程碑總付款7.7  億美元及銷售提成安排。預計  SHR1210  全球上市後銷售峰值將不低于  10  億美元，但目前産品尚處早期研發階段，短期之內不會産生明顯的業績貢獻。
        盈利預計：我們預計公司2016  年/2017  年淨利潤27.90  億元（YOY+28.49%）/36.70  億元（YOY+31.52%）,  EPS  分別爲1.43  元/1.88  元，對應2016年/2017  年PE  分別爲33  倍/25  倍。我們認爲隨著創新藥的陸續上市及製劑出口加速，公司已由原來的仿製藥企業成長爲創新型國際化企業，公司戰略思路清晰，執行能力卓越，長期看好公司發展前景。公司目前估值較爲合理，但成長確定性較高，繼續維持“買入”投資建議，目標價至56  元(對應2017  PE  30X)。