中国石油公告16年1季度录得净亏损138亿人民币，主要是因为石油价格创下12年新低拖累了上游业务的表现，导致严重亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2季度公司盈利有望改善，因为目前油价已从底部反弹了70%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，我们预测公司年内将实现规模可观的非经常性收益。近期的利好因素已经反映在股价中，因此我们对中国石油H股重申持有评级；由于A股股价变动不大，对其维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　勘探与生产业务一直都是公司的支柱。由于石油价格跌至12年最低，1季度此项业务录得经营性亏损203亿人民币。随着油价大幅反弹，我们预计此项业务的表现将逐步改善，2季度将拉动整体业务的盈利。
　　我们预计16年公司剥离中亚天然气管道的部分股权和昆仑燃气注入昆仑能源(135HK/港币7.00，持有)之前的重估将为公司带来一次性收益185亿人民币。这将成为今年公司的盈利增长点。
　　短期内H股上涨的空间已不大，最近三个月内H股股价累计涨幅已达到30%。
　　影响评级的主要风险油价大幅上涨。
　　成本削减措施的影响超过预期。
　　估值
　　我们根据年报和1季报更新了盈利预测，将2016-18年盈利预测上调7-53%。因此，基于分部加总法，我们将净资产值预测从6.18港币上调至6.35港币。同时，我们将H股目标价从5.85港币上调至6.01港币，较我们的分部加总法净资产值预测折让5.4%(比08年末油价上一次触底时以来的中值高一个标准差)。
　　但是，我们将A股目标价从9.08人民币下调至8.83人民币，依然基于3个月平均A-H股溢价(自我们3月末出版最新一期报告以来已从85%缩窄至76%)。