核心观点与结论：上市公司业绩在2015Q4和2016Q1连续两个季度回升，其中营收的持续改善是根本，结束了营收负增长局面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盈利能力角度，毛利率同样连续两个季度回升，ROE在2015年Q4触底后回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）成长类股票由于盈利能力改善一般，业绩改善的原因更多是源于投资收益贡献。行业维度来看，资本品出现边际改善，材料、运输值得追踪，消费品中的食品饮料、耐用消费品值得追踪，技术和服务类大部分行业边际恶化。  
        1、2015Q4、2016Q1连续两个季度回升。按照可比的口径计算，全体非ST上市公司在2015Q4及2016Q1净利润同比增速为-8.09%、0.38%，较2015Q3的-11.60%，显著回升；剔除金融类2015Q4及2016Q1净利润同比增速分别为-18.02%及8.03%；金融类板块在2015Q4及2016Q1净利润同比增速分别为0.93%及-3.61%，显示出1季度金融类业绩下滑，特别是非银行金融业。  
        2、营收改善是业绩回升的根本。按照可比的口径计算，2015年Q4单季度非ST上市公司营业收入增速为1.89%，较2015Q3的-2.96%改善明显；剔除金融业2015Q4营收增速为0.47%，同样较2015Q3的-5.65%改善明显。2016Q1营收增速为5.28%，进一步上行。2016Q4非ST整体上市公司营业收入增速为5.28%，较2015Q4的1.89%回升明显，剔除金融类2016Q1营业收入增速为3.97%，同样较2015Q4的0.47%改善明显。营收结束2015年三季度的负增长是此轮业绩改善的核心，也在一定程度上反映稳增长的效果。  
        3、毛利率和ROE均有所改善。2015Q4及2016Q1非金融企业毛利率分别为19.24%和19.76%，连续两个季度回升；2016Q1单季度ROE为1.57%，2015Q4ROE的1.43%，显示出上市公司单季度ROE在2015年四季度触底回升。根据杜邦分解，2016Q1ROE回升主要源于销售净利率的大幅改善。
        4、从行业表现来看，我们选择净利润同比增长、毛利率以及ROE三个维度。从净利润角度来看，资本品中的资本货物、材料、运输有所增长，消费品中的房地产、食品饮料、制药、耐用消费品改善明显，技术服务类仅有技术硬件、软件类表现较好；从毛利率角度来看，资本品中的能源、材料、运输有所改善，消费品中的地产、食品饮料、耐用消费品改善显著；ROE角度，资本品中材料、运输、公用事业ROE改善，消费品中，食品饮料、制药、耐用消费品等毛利率改善显著。综合来看，业绩改善大部分在资本品和消费领域，其中资本品中的材料、运输值得追踪，消费品中食品饮料、耐用消费品值得追踪。