投资要点：公司公布2015  年年报显示，2015  年营收40.1亿元，同比增长1.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于母公司净利润2.79  亿元，同比减少36.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益0.26  元，加权平均净资产收益率6.70%。拟不进行利润分配。
        深耕云南已见成效，全国布局品牌拓展
        15  年公司营收40.1  亿，同比增长1.7%。本期净利减少主要因为：一方面2014  年一级土地开发中环湖东路项目获利较多，产生高基数效应，而本期同类项目暂无结算；另一方面，由于昆明可结算办公物业和车位减少，本期物业销售营收同比暂时小幅下降。2016  年业绩将大概率超预期回升：公司可售项目充足，在手一级土地开发项目6  个（权益面积235  万平），二级开发项目29  个（权益建面750.4万平），将充分受益重点布局的云南和成渝市场回暖，实现量价齐升（2015  年二级开发销售毛利率稳中有升，增加2.26  个百分点至29.47%）。公司深耕云南已见成效，销售收入和项目储备分列云南同业第二和第一，15  年大理和版纳地区业绩迅速释放，旅游地产盈利逐步兑现；同时通过外延并购、合作开发等多元方式加大全国布局力度，新增6  个项目，品牌特色向全国拓展。
        资源禀赋得天独厚，轻资产转型空间大开
        公司资源禀赋得天独厚。一方面已在大理、西双版纳、安宁、青城山等旅游目的地城市布局，旅游地产项目品牌效应逐步显现，是地产板块优质稀缺的旅游地产标的。另一方面，作为控股股东云南城投集团唯一A  股上市平台，公司在旅游景区、酒店、医疗、水务、教育及金融等多产业获得支持，顺利推进地产综合化、服务化和开发运营一体的轻资产转型：打造融城昆明湖城市智能化社区，推进社区运营服务平台建设；完善梦云南分时度假体系，通过物业交换入住、旅居度假、生活服务、托管收益增加溢价，提升旅游地产附加值  ；打造O2O  服务平台，精准整合城市商业资源，优化运营管理和业主体验，培育入口终端盈利模式。
        抢占“一带一路”先机推进战略布局，融资与费用控制能力进一步优化      
        公司充分利用“一带一路”国家战略推进战略布局，拟与专业运营及投资公司合资组建旅游投资开发公司，借助澜沧江-湄公河黄金水道，逐步开展澜沧江-湄公河综合旅游地产项目，进一步完善云南旅游地产战略布局。公司“股权收购+全程开发”双轮驱动，加快住宅综合体、旅游地产和养老地产三大业务线布局，未来5年争取跻身上市房企50强。在快速扩张中，公司实现融资成本降低，费用有效控制，一方面通过精细化管理保持较低的销售费用率和管理费用率（2015年分别为2.9%和4.3%，稳中有降）；另一方面通过直接融资优化负债结构，2015年10月成功以5.7%票面利率发行30亿债券，有效降低财务费用（2015年财务费用率9.1%，同比减少1.9个百分点）。
        维持“强烈推荐”评级
        预计公司2016-2018年EPS分别为0.31、0.39、0.54，对应PE分别为15X、12X、9X。由于上年度一级土地开发获利较多产生的高基数效应，以及昆明区域可结算商业项目暂时减少，公司2015年利润受到影响；但公司一二级项目储备充足，城市综合体和旅游地产两大产品线区域竞争优势明显，将充分受益重点布局的云南和成渝市场加速回暖，2016年业绩大概率超预期回升。公司发展旅游地产具有得天独厚的区位优势，盈利模式日趋成熟，品牌效应逐步显现，是地产板块稀缺的优质旅游地产标的。大股东在多个产业资源禀赋雄厚，作为旗下唯一A股上市平台，公司发展转型获得资源保障。公司乘“一带一路”之风迅速推进澜沧江-湄公河区域战略布局，该区域将成为公司又一优质综合旅游地产项目区域。公司立下5年进入上市地产公司50强军令状，通过“股权收购+全程开发”双轮驱动，加快住宅综合体、旅游地产和养老地产三大业务线布局，并优化管理与融资能力，保持快速扩张同时合理控制费用。维持公司“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        项目销售低于预期。