策略组合构建思路
        5  月份作为主要背景因素的经济与流动性两方面都难以提振市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因为，市场之前的反弹已经对经济数据的好转有所反应，向上的空间需要4、5  月份的增长数据继续超预期来支持。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但事实上，从  4月中上旬的主要23  城市地产销量以及6  大电厂发电耗煤同比数据看，4  月份经济再陷疲弱的可能性很大，至少难以超预期。此外，我们在春季策略展望中已经有清晰的判断——二季度我们会大概率见到一个流动性充裕的短期峰值。目前看，这个逻辑已经被印证。通胀滞后性到来可能性存在下，在一季度信贷数据大幅超预期之后，投资者对二季度货币政策边际上继续放松的空间有所疑虑，是很正常的反应。
        而一季度以来，信用风险暴露逐渐增加，信用利差逐步抬升。年报披露之后企业评级下调压力叠加二季度信用债兑付高峰，  银行和债券投资者风险偏好将进一步降低，企业融资成本易升难降。
        从市场层面看，养老金入市、深港通、新三板分层、MSCI  是否能纳入  A  股等预期的波动，将构成5  月份市场的扰动因素。
        我们判断本次调整的时空特性是：针对沪综指2638-3097  跨时近3  个月上升波段的次中级调整，形成一轮新的跌势是小慨率事件。5月份参考支撑位2850-2880  点。次中级调整未必全面破坏市场的上升结构，但在时空两方面都有一定的延续性，因此策略上首先是控制仓位，利用市场波动摊低中小盘成长白马股的持仓成本。5  月份策略组合的构建思路是，关注确定性主题投资机会与业绩增长的中小市值股票，来抵御市场潜在的调整风险。