国债期货策略
        方向性策略：对于基本面因素，我们不认为2、3  月份以来的经济稳定向好能持续下去，我们认为在增长数据（工业增加值）和通货膨胀数据（CPI）层面来看，最高点已经过去，期现利差已经扩大到极限位臵。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于事件性因素，影响将逐步褪去，因为（1）46  号文规定质押式回购和国债利息免税；（2）河北宣化北山和海南交投两公司提前兑付警报解除；（3）大宗商品价格的暴涨与供给侧改革限产政策关系较大（而且目前期货市场投机氛围浓重）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此我们仍坚持收益率下行判断。按过去一周平均IRR  计算，TF1606  的理论价格范围是100.65-100.88，T1606  的理论价格范围是99.67-100.44。
        期现套利策略：
        （1）IRR  策略：对于1606，目前5  年活跃现券对应的最大IRR  水平在-1.41%左右，而10  年活跃现券对应的最大IRR  水平-2.18%左右。目前的资金成本在2.25%左右，因此IRR  策略无空间。
        （2）基差策略：未来一周，由于此前产生情绪性冲击的事件如营改增产生了反转，结合我们对经济基本面的判断，收益率将下行。因此，对于TF1606，建议做多160002.IB、160007.IB  的基差、做空150019.IB  的基差。对于T1606，则建议做多160004.IB、150023  的基差，做空160006.IB  的基差。
        跨期策略：
        （1）跨期价差投机策略：4  月期间，我们对跨期价差的总体策略是宁可不做，也不做多（4.5-4.8  和4.11-4.15  均提示做多跨期价差的风险）。如此判断的逻辑主要在于：（1）近月合约的净基差一直高估了期权价值，随着交割月临近有修复的需求；（2）临近交割月面临换月移仓压力，IRR  为负隐含空方主导移仓；（3）息票收入大于资金成本的关系短期内难以逆转和发生较大变化。
        目前TF1609  的持仓量超出了TF1606，T1609  的持仓量也逼近T1606。进入5月预计换月移仓压力仍在，可以适当做空跨期价差。
        （2）做空跨期价差并持券交割：对于5  年品种，近月交割能拿到160002.IB是最理想的，其远月交割时应选择160007.IB，以最小化亏损；对于10  年品种，近月交割能拿到160004.IB  是最理想的，其远月交割时应选择160006.IB，以最小化亏损。
        跨品种策略：目前，从现券来看，10  年和5  年国债收益率利差收窄至16BP，处于2013  年以来的较低水平。而从期货看，T1606  对应的收益率水平和TF1606对应的收益率水平利差约23BP。因此，从期现走势同步性修复和收益率下行弹性的角度出发，可以继续做平曲线。
        利率互换策略
        方向性策略：IRS-Repo1Y  在2.60-2.65  区间，IRS-Repo5Y  在2.90-2.95  区间。
        回购养券+IRS：我们预计该策略的收益率仍然可以达到35-40BP。
        期差（Spread）交易：基于现券曲线牛平的判断，我们认为1×5  变平交易仍是较好的策略。
        基差（Basis）交易：我们认为，流动性缓解效应会传导至SHIBOR3M，因此可以做空基差。