截至本周末，73  家重点环保上市公司已经全部公布了15  年年报和16  年1季报的业绩，我们梳理后将核心要点归纳如下：
        年报总体情况：收入增长15%，净利润增长31%，收入和净利润增速在全部A  股27  个细分行业排名第6，行业景气度较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】15  年73  家重点环保上市公司共实现营收1311  亿元，同比增长14.83%；实现归母净利润合计113  亿元，同比增长31.19%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入和净利润的加权平均增速分别为15%和31%，在全部A  股27  个行业中均排名第6，只落后于休闲服务、非银金融、农林牧渔、轻工和传媒行业，表明环保行业的景气度仍处于较高水平。
        行业估值情况：行业15  年PE  为46  倍，在A  股27  个行业中排名第12，处于中间位臵，行业估值合理。我们采用TTM  整体法，剔除负值后算出环保行业整理市盈率为46  倍，在全部A  股27  个行业中排名第12，处于中间位臵，行业估值合理。但是，从市场表现来看，自15  年年初至今环保行业指数共上涨11.12%，而同期沪深300  指数上涨-11.61%，创业板指数上涨58.03%。环保指数跑赢大盘23  个百分点，但是跑输创业板47个百分点，在新兴行业中表现较差，我们认为是受到估值回补因素影响，下半年板块表现有望好于上半年。
        行业表现分化明显：环境监测等新兴细分快速成长&大气治理等传统企业高峰已过。从细分领域表现来看，1）再生资源、环境监测和环境综合治理子板块业绩增速尤为明显（净利润增速分别为33%、28%和27%），优于行业平均表现；2）水处理工程、固废行业与行业平均增速基本保持一致（净利润增速分别为23%和21%）；2）大气治理相关企业投资高峰期已过（净利润增速为5%），业绩表现逊于平均水平。
        行业并购加速：15  年并购标的估值总额超过400  亿，同比增长78%。15年环保行业并购加速，合计发生并购案例136  起，并购公司的估值规模超过400  亿，分别同比增长55%和78%。我们整理并购事件，发现并购多发生于水处理、危废固废处臵和环境监测行业，上述三个行业的并购数量占全部并购的37.5%。我们认为环保行业并购加速受到三方面原因推动：1）业主方对服务商提出更多元化&综合化要求，为实现一揽子服务而横向并购；2）企业为延伸产业链长度，打破原有市场天花板而纵向并购；3）为打破区域垄断或技术壁垒而进行项目性并购。
        再次重申我们的投资策略：把握“效果化”&“保增长”机遇，寻找景气度向上的细分板块。深度水处理、危废、再生资源、海绵城市将成为“十三五”初期的重点行业，我们从中寻找环境改善能力和技术较强的企业，如立足膜片生产并逐步延伸产业链，打造分离膜技术平台的南方汇通、背靠大股东资源，处于家电拆解行业前列的秦岭水泥、危废行业绝对龙头东江环保。
        本周市场行情回顾与总结：本周环保指数上涨0.08%，沪深300  指数上涨-0.57%，环保板块跑赢大盘0.65%。环保板块涨幅位于所有板块中间居前位臵，涨幅仅落后于食品饮料、家用电器、轻工、建筑材料、汽车等周期板块，涨幅居前的是前期超跌标的ST  宜纸、联美控股、南京中北、环能科技和博世科等标的。