首次评级覆盖给予增持评级，目标价17.00港元，较现价有34%的上升空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】深圳国际是深圳国资委下属的上市公司，主要从事收费公路运营和管理、物流园区及物流服务等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预测公司2016-2018年营业收入分别为66.1、69.85和74.54亿港元（下同），股东应占利润分别为23.17、24.78和25.26亿元。我们采用分部估值法，对收费公路采用DCF估值方法，对物流业务采用PE估值法，给予深圳国际未来12个月17.00港元的目标价。目标价相当于2016-2018年的PE分别为13.9、13和12.7，较现价有34%的上升空间，首次评级覆盖给予增持评级。  收费公路业务贡献稳定现金流。公司主要控股深高速以及龙大高速和武黄高速，旗下收费公路总计17条，权益的收费里程达到470公里，大多位于深圳周边。公司运营的收费公路均已进入成熟期，业绩稳定，营业收入维持在50亿元左右，经营利润率和净利率分别达到45%和20%。收费公路拥有良好的现金流，支持公司物流园项目在全国范围内扩张。  积极拓展物流业务，打造综合城市物流港。公司目前在深圳、南京等地运营5个成熟的物流园/中心，1个码头，1个快件中心，总建筑面积超过100万平米，营运面积为67万平米。公司计划在全国范围内建设综合城市物流港，目前已经获取13个项目，总占地面积达到380万平米，预计未来3-5年将陆续投入运营。  风险提示：宏观经济不好导致高速车流量减少，物流园区利用率下降，综合物流港项目全国扩张不达预期