投资要点：
        2015  年实现净利润1.19  亿元，同比增长2.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华峰超纤2015  年实现营业收入11.37  亿元，同比增长17.17%；实现归属母公司净利润1.19  亿元，同比增长2.98%；实现每股收益0.30  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中4Q2015  实现营收2.83  亿元，同比增长3%；实现归属净利0.02  亿元，同比下滑94%。同时，公司公告1Q2016  实现营业收入2.75  亿元，同比增长4.65%；实现归属净利0.15  亿元，同比下滑54%；实现每股收益0.04  元。
        煤改气增加燃动力成本，拖累四季度和全年业绩增速。公司2015  年第四季度起实行了清洁能源改造，煤改气后大幅增加燃动力成本，从而拖累四季度和全年业绩增速。公司2015  年燃动费为1.22  亿元，同比增加29.78%；占营业成本比重为15.61%，较去年同期上升2.26  个百分点。根据我们测算煤改气后公司燃动力成本增加约50%左右，2015  年营业成本增加约1200  万元，剔除该影响后公司全年净利润增速将为12%左右。
        大宗商品涨价带动原材料成本上涨，一季度毛利率有所下滑。公司生产所需的主要原材料为尼龙切片、聚乙烯、MDI  以及多元醇等化工产品，2016  年上半年，各类大宗商品均出现了不同程度的反弹行情。公司的主要原材料价格特别是尼龙上升幅度较大，叠加煤改气增加燃动力成本，一季度毛利率为23.4%，同比减少5.57  个百分点。因此公司一季度业绩承压较大，同比下滑94%。
        启东项目投产将缓解公司产能瓶颈，销量有望再上一个台阶。公司目前上海厂区已无新增产能，总产能为2500  万米，产销量虽保持稳定增长，但仍无法满足市场大量订单。江苏启东新建7500  万米/年产能中的一期3750  万米/年产能有望在2016  年逐步投产，公司产能瓶颈将得到有效缓解。我们预计2016年下半年起产品销量有望回到较快增长的通道。
        盈利预测与投资评级。我们预计2016-2018  年公司EPS  分别为0.25  元、0.51元、0.94  元，由于煤改气影响公司2016  年业绩增长停滞，但随着启东项目扩产完成，公司将成为超纤革行业绝对龙头，业绩有望快速爆发，2017、2018年业绩增速分别为103.71%和82.45%。故仍然维持“买入”投资评级，6个月目标价20  元，对应2017  年39  倍动态PE。
        风险提示。产品价格下跌风险，环保成本增加风险，新产品市场拓展风险。