投资要点：
        营收和净利同比大幅上涨，并表子公司业绩表现优异：2016  年一季度,公司实现营业收入50,854.90  万元，同比增长134.33%；实现归属于母公司所有者的净利润22,135.07  万元，同比增长183.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《全民奇迹》、《拳皇98  终极之战OL》等明星产品在国内持续取得优异的成绩；影游互动经典产品《不良人》对报告期业绩也有较大贡献。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，自2016  年1  月1  日起天马时空纳入公司合并利润表，公司整体收入规模较上年同期大幅提升。
        内容为王，明星产品基础夯实：2016  年一季度，《全民奇迹》、《拳皇98  终极之战OL》分别贡献利润1.2  亿元和2.5  亿元。预计年内现有产品贡献利润达7  亿元。年内公司将推出10-20  款游戏，其中包含6-8  款重点产品。旗下公司天马时空3D  大型角色类游戏《我们的传奇》5  月下旬即将上线，玩蟹科技作为全国最强的卡牌团队，在推出《大掌门》、《拳皇98》两款爆款之后将推出《魔法门》；自研团队将推出大型角色类游戏《龙族世界》、《刺客信条》、动作游戏《镇魂街》、体育游戏《街头篮球》和音乐游戏《初音未来》等。
        加强公司研发能力，拓宽公司营销渠道：公司采用多种手段加强自己的研发能力，在通过股权激励建设原有研发团的同时投资移动阅读平台Ireader，布局IP  资源网络，公司已经形成约1500  人的团队，善于利用强势IP  打造MMORPG、卡牌等游戏类型。另一方面，在内容为王的基础上，公司不断拓宽自己的营销渠道。公司与网鱼网咖成立电竞平台，在游戏产业链下游布局自己的营销网络。公司在海外市场也积极布局，新产品《全民奇迹》有40%以上的流水源自韩国。
        基于游戏主业，布局泛娱乐生态领域：公司近年来开始着手打造泛娱乐生态体系，从传统游戏业务出发，向文学、体育、VR  等相关产业延伸。平台方面，公司3  亿元投资ireader，以在长期规划中巩固IP  资源。此外公司3  亿元投资体育之窗，利用其优质资源拓展体育电竞项目。公司投资UNITY，深挖3D游戏市场，并利用UNITY  等的技术和内容布局VR  领域。未来公司计划收购网禅20%左右股权，完善对游戏、电影和VR  领域的布局，同时将业务伸展至全球市场。
        盈利预测：我们预计公司2016-2018  年EPS  分别为0.32  元、0.41  元和0.52元。再参考同行业中，恺英网络、昆仑万维2016  年PE  一致预期为32-62  倍，我们给予公司2016  年45  倍估值，对应目标价14.4  元。买入评级。
        风险提示：产品效果不及预期，游戏市场竞争激烈，泛娱乐布局不及预期。