事件：近日公司公布2016  年1  季报；1  季度公司实现收入约10.3  亿元，同比增约25.8%，略超预期；归母净利润约5593  万元，同比增约26.6%；扣非后归母净利润约4942  万元，同比增约12.4%；EPS  约0.07  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司预计2016  年上半年归母净利润同比增约0~30%，至约2.8~3.7  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        受益地产投资复苏，收入增速继续好转。3  月下旬开始行业需求改善明显，公司3  月单月出货量同比增幅在50%左右、1  季度综合销量同比增约40%，卷材表现较涂料好、工程渠道表现显著好转，验证地产投资回暖对公司较强的正向驱动。
        受益于油价低迷，公司毛利率同比继续提升。防水材料核心原材料沥青价格同比降幅较大，公司1  季度综合毛利率同比增约5.2  个百分点、至约41.5%。
        受费用、营业外收入增幅较大影响，公司扣非后净利润增幅弱于收入。1  季度公司销售、管理、财务费用率同比分别增约2.2、0.7、0.5  个百分点，资产减值损失、营业外收入占收入比重同比分别增约2.4、0.7  个百分点。
        战略上以收入及市占率为先，持续扩张。公司对收入表现关注度明显提升，预计其在产品价格、回款进度等方面加大向下游的让渡力度。公司全国布局力度继续加大，已公告在安徽、河北、四川、江浙、河南、山东等地建设生产基地；同时已公告进入加拿大温哥华，拓展美洲市场战略明确。
        公司与代理商合资成立投资公司，代理商激励效率提升可期。公司拟与199名工程渠道代理商合资设立东方雨虹产业投资第一股份有限公司（主营投资、防水材料销售安装等），公司出资约1.4  亿元、股权比例约51.1%；199  名代理商以现金出资约1.3  亿元、股权比例约48.9%。
        维持“买入”评级。公司已明确加大基建市场开拓，短期有望受益于地产投资及基建复苏。中长期来看，终端防水质量关注度的提升驱动公司市占率提升可期，零售端、品类扩充共同发力“再造一个雨虹”值得期待。预计2016-2018  年EPS  分别约为1.04、1.22、1.40  元；给予2016  年20  倍PE，目标价20.80  元/股。
        风险提示：需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、新领域放量不达预期。