投资要点：
        事件：公司近日公布2015  年年报及2016  年1  季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年实现收入约2.3亿元、同比增约9.5%；归母净利润约5109  万元、同比增约39.7%；扣非后归母净利润约3041  万元、同比降约14.1%；EPS  约0.34  元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第4  季度收入约6403  万元、同比增约20.8%；归母净利润约1888  万元、同比增约277.5%；扣非后归母净利润约791  万元、同比增约55.8%；EPS  约0.13  元/股。
        2016  年1  季度公司实现收入约7300  万元、同比增约58.0%；归母净利润约1808万元、同比增约470.9%；扣非后归母净利润约1680  万元、同比增约486.7%；EPS  约0.12  元/股。公司预计2016  年上半年业绩同比增幅超过100%。
        点评：
        公司内生爆发增长趋势确认，2016  年1  季度盈利显著提升。2015  年第3  季度以来公司产能陆续释放，收入增速表现逐季改善。2015  年受人工成本上行等因素影响，公司综合毛利率同比降约3.7  个百分点、至约36.5%；2016  年1  季度受益于天然气降价（本部降0.7  元/m3，宣汉降0.25  元/m）、工艺及管理革新，公司综合毛利率同比增约9.8  个百分点、至约44.0%。
        公司核心产品玻纤滤纸2015  年收入约1.4  亿元、同比增约13.4%，收入贡献率约60%，毛利率约45.9%（同比降约4.5  个百分点）；预计1  季度滤纸板块收入表现靓丽，毛利率提升至50%左右。
        2015  年公司微纤维玻璃棉、VIP  芯材、AGM隔板分别实现收入约2401、5332、1283  万元，同比分别增约16.0%、-14.2%、110.4%，预计2016  年1  季度棉、隔板量增情况较好，VIP  芯材尚未放量（存量客户因每平方米VIP  板重量减少导致芯材用量略有减少、配套松下合资公司的干法生产线尚未投产）。
        公司空气过滤优势突出，存量应用提升份额、洁净生活等新应用拓展可期。
        目前公司玻纤滤纸主要应用于先进制造业的洁净室过滤，国内规模最大（约占三分之一），在国际竞争中已崭露头角，但全球份额仍不足10%，未来凭借自身优异的性价比提升份额前景明朗；国内雾霾、PM2.5  等空气污染现象频发，公司向新风系统、空气净化等民用空气过滤领域拓展战略明确。
        多元产品护航持续成长之路。公司已形成微纤维玻璃棉、玻纤滤纸、VIP  芯材、AGM  隔板的4  轮驱动格局，同时规划向下游真空绝热板衍生品延伸。目前公司增发进展顺利，募投项目建设完成后公司玻纤滤纸、VIP  芯材及隔板、微纤维棉的产能将约是当前规模的2  倍、3  倍、5  倍。
        维持公司“买入”评级。公司成长趋势持续可期，外延战略稳步推进；兼顾纤维基础应用（如空气过滤、冷藏冷链及建筑保温）及高端应用（如交通工具隔音绝热、舱内及发动机洁净），成为国内纤维多元化龙头前景明朗。预计2016~2018  年公司EPS  分别约0.81、1.41、2.10  元/股。考虑公司成长属性及外延预期，给予2016  年50  倍PE（增发摊薄前），目标价40.50  元/股。
        风险提示：各产品推广不及预期、天然气涨价、外延扩张不达预期。