投资要点：
        2015  年公司营业收入同比增长23.49%，归母净利润同比增长20.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年公司实现营业收入27.25  亿元，同比增长23.49%；实现归母净利润4.95  亿元，同比增长20.79%；实现稀释每股收益1.29  元；主营业务毛利率33.36%，同比减少2.75  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年一季度，公司营收6.68  亿元，同比增32.68%；归母净利润1.11  亿元，同比增40.09%。
        公司公布  2016  年经营目标：实现营业收入32  亿元。智慧光伏云平台接入分布式光伏电超1GW；能效管理平台接入重点用户数达到1000  户；管理年用电量预计达到30-50  亿度；在安徽、云南、山东等地设立售电公司。
        太阳能电池组件、光伏发电推动业绩快速增长。2015  年，公司营收、净利润实现快速增长，主要源于公司光伏业务同比增长67.11%。其中，太阳能电池组件营收同比增2619.60%；光伏发电业务取得营收1.54  亿元。主营业务毛利率同比下降2.75  个pct，源于电工仪表和LED  业务毛利率分别下滑1.73、10.68  个pct。
        分布式龙头打造在即，发电业务业绩有望高速增长。目前，公司光伏电站已累计并网410MW，在设计、在建及运营光伏电站超800MW，在手储备项目超1.5GW。
        根据规划，公司2016  年底累计并网1GW，预计其中东部分布式800MW。我们预计，公司2016-2018  年并网容量分别达到600、1300、1650MW（考虑时间加权），电费收入6.6、11.8  和17.0  亿元。2015  年，公司发电业务毛利率超70%，预计净利率40%-50%。随着电站数量及杠杆率增加，公司电站收益率将逐步降至行业平均水平。保守预计2016-2018  年公司光伏发电净利润可到2.97  亿元、4.72  亿元、5.95  亿元，为公司业绩提升带来有力支撑。
        强力打造一站式能效管理系统运营商。依托公司在发电、用电、节能等领域完善布局，公司强力打造全国首家集能效管理平台、采集终端、节能服务、需求侧管理、需求响应、光伏发电、微网、LED  照明、节能改造、补贴申请、碳交易代理等于一体的能效管理系统。2016  年，客户拓展将强势跟进，规划接入重点用户数达到1000  户，管理年用电量达到30-50  亿度。
        能源互联网战略持续推进，售电业务进一步完善产业链。在国家提出“互联网+”战略和电力体制改革的政策背景下，公司积极布局能源互联网，以智慧分布式能源管理为核心，从智慧分布式能源管理云平台、智慧能效管理云平台及微电网系统平台三大核心领域展开拓展。此外，公司规划2016  年于安徽、云南、山东等地设立子公司，积极聚焦园区增量配售电，进一步打通发、用电产业链。
        智能表仍将保持平稳。公司为智能电表行业龙头，国网市占率稳定前三，但国网近两年招标总量略有下滑。近年，公司加速海外市场开拓，已进入德国、立陶宛、伊朗、巴西、新加坡、南非等国家，预计16  年海外电表有望达到1.5  亿元。此外，四表合一正处积极推进中，为行业带来新的提升空间。多因素共同影响下，预计公司智能表业务将保持平稳增长。
        盈利预测与投资建议。我们预计2016-2017  年，公司归母净利润分别实现6.98、9.52  亿元，同比增40.88%、36.41%；增发摊薄后每股EPS1.40  和1.92  元。给予2016  年25-30  倍，对应35.00-42.00  元/股，买入评级。
        风险因素。公司光伏电站业务拓展不达预期。