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中颖电子研究报告:海通证券-中颖电子-300327-AMOLED驱动IC领先厂商,深度受益市场爆发-160429

股票名称: 中颖电子 股票代码: 300327分享时间:2016-05-04 16:52:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈平
研报出处: 海通证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 1,568 KB 分享者: bac****al 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司是国内优秀IC设计公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中颖电子是国内领先的集成电路设计和IC产品提供商,公司所销售的IC产品以MCU为主,主要用于小家电及电脑数码产品控制。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司也是目前国内较少能够提供AMOLED驱动产品的公司。随着三星、LG以及国内维信诺、京东方等面板厂大举投资AMOLED,本土AMOLEDIC驱动将迎来增量发展。
  布局OLED驱动IC良久,积淀深厚。2015年之前,公司OLED驱动芯片业务主要涉及PMOLED的驱动芯片,客户涉及维信诺、智晶光和信利等,仅PMOLED驱动芯片一项就有千万元以上的收入。公司较早开始布局OLED驱动业务,在行业内积累了大量技术资料;
  联手和辉,成国内AMOLED驱动IC产品量产企业。2015年1月,和辉光电采用中颖电子开发的国内首颗高清AMOLED驱动芯片进行显示屏的量产,中颖电子与和辉光电建立起首个实现AMOLED驱动IC国内量产产业链合作。
  在目前AMOLED驱动芯片绝大部分依赖进口的情况下,中颖电子作为国内少数可以量产AMOLED驱动芯片厂商,将深度受益这一爆发过程。
  AMOLED产品爆发,驱动IC业务深度受益。NPDDisplaySearch预测,智能手机面板源极驱动IC的需求量将自2012年到2018年间将增长三倍,且AMOLED屏幕占比将显著提升。公司作为国内AMOLED屏幕驱动IC量产领先厂商,必将在未来的AMOLED爆发期深度受益。
  笔电锂电池管理芯片有望实现进口替代。笔记本锂电池管理芯片市场现阶段原装市场主要由欧美厂商绝对把控,具有较大的替代空间。而中颖电子在该领域已经深耕多年,公司已占有南方模组厂5-6成的市场,并且锂电池管理芯片已在笔记本电脑的一线品牌客户,展开试产及量产。一旦获得突破,该业务将经历明显的量价其升阶段,业绩助力明显。
  公司是国内量产AMOLED屏驱动芯片的领先厂商,首次给予“增持”评级。
  我们预测公司16/17/18年营业收入分别为5.29/7.09/9.08亿元,归属上市公司净利润分别为0.65/0.92/1.33亿元,EPS约为0.38/0.53/0.77元。由于可比公司PE(2016)平均值为122倍,而公司是国内量产AMOLED的稀缺标的,考虑到公司将深度受益AMOLED市场爆发,公司享有一定的估值溢价,我们给予16年138X估值,对应目标价52.44元(90.88亿市值),首次给予公司“增持”评级。
  不确定性分析。OLED触控屏项目发展不及预期。
  

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