新希望发布2016 年一季报:公司实现收入122.39 亿元,同比下降7.14%,归母净利润6.60 亿元,同比增长28.00%,基本每股收益0.32 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
受益转型成果释放和行业景气,一季度农牧业务盈利大增400%!我们估算2016 年一季度民生银行投资收益为新希望贡献盈利约4.3 亿元,则自身农牧业务利润约为2.3 亿元,同比大幅增长约400%!从行业景气度看,我们预计公司一季度饲料业务持平或略降,屠宰及肉制品、种禽、生猪养殖业务盈利全面提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)屠宰及肉制品:随着公司屠宰业务“瘦身”结束,同时在肉制品方面持续推进“冻转鲜、生转熟、贸易转终端”的战略转型,食品深加工业务比例提升,对批发市场的依赖降低,产品毛利率大幅提升,2015 年毛利率达到5.89%,同比提升3.01 个百分点。随着公司在食品业务上的持续投入,我们预计今年一季度其盈利能力及利润水平仍大幅提升。生猪养殖:2015 年公司出栏种猪、仔猪及肥猪数量达到87.28 万头,同比增长30 万头,随着公司夏津等生猪项目的达产,预计2016 年生猪出栏量继续大幅增长,受益一季度生猪价格的持续景气,我们预计生猪养殖业务同比上年贡献较大利润增量,我们估算盈利超过1 亿。种禽:2015 年公司实现近5 亿只的鸡鸭苗及商品鸡销售量,随着今年白羽鸡产业链价格的上升,益生、民和、仙坛和圣农4 家白羽鸡企业一季度业绩都同比大幅增长,我们预计新希望种禽业务也实现大幅扭亏为盈,我们估算盈利超过7000 万。
食品业务:继续提升终端渠道布局,加强深加工食品新品研发。出于对产品溢价能力提升及食品安全把控的考虑,公司一直在积极的进行农牧企业向食品企业的转型,从2015 年和2016 年一季度经营情况看,转型已有明显成效,未来公司或将继续深挖产品品类扩张和终端渠道布局,加强食品业务竞争力。
养殖业务:加码生猪养殖,匹配下游屠宰产能。公司将从饲料销售为主转型为以商品猪销售盈利的商业模式,计划通过3 到5 年时间,以“公司+家庭农场”等方式发展1000 万头生猪,通过“技术托管和技术服务”形式覆盖2000万头生猪。未来生猪养殖将成为布局重点,预计产能扩张将会加速。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2016~2017 年归母净利润分别为29.25亿元和34.67 亿元,EPS 分别为1.40 元和1.66 元(其中农牧业务0.52 元和0.73 元,民生银行投资收益分别为0.88 元和0.93 元)。我们维持公司“买入”评级,给予其目标市值497 亿元,对应目标价23.9 元。
主要不确定因素。猪价大幅下跌,自然灾害。