以绝对领先园所数量打造线下壁垒，强势引领幼教。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内生业务型+外延合作型扩充线下园所渠道影响力，以领先的园所数量构筑线下壁垒卡位幼教，打造全国最强幼儿园入口：1）收购红缨教育：业内辐射面较广、加盟园数量最多（2000  多家）、影响力较大的幼儿园连锁加盟品牌，在线下幼儿园市场占有率上具备绝对领先优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）收购金色摇篮：以“潜能发展理论”为依托，教研团队有近20  年的儿童心理学研发经验，是幼教行业内较为知名的高端幼教品牌，具备较强的产业价值、商业发展价值和品牌价值。3）艾乐教育：一家为中高端幼儿园提供一体化系统解决方案的服务商。目前公司旗下拥有加盟连锁幼儿园2768  家，从市场占有率上来说，已成为幼教行业内管理幼儿园数量最多的公司，相较于同行业竞争对手具有较大的领先优势。未来将持续加强与优秀幼教品牌的合作，打造国内最大幼教管理集团。公司之所以专注于园所规模扩张，在于行业存在行业割据、研发管理水平落后、师资匮乏的痛点。国内不少缺乏购买力，而是缺少好的供给。
        只有率先构筑强大的线下渠道壁垒，才能很好的构建自身优势，坐享国内教育经济。
        未来幼教生态版图。旨在打造喜达屋式的多品牌幼教管控集团，同时逐步完善公司在幼教行业的生态体系布局。1）以家园共育平台贝聊和自媒体育儿平台“程博士育儿”等为主的线上流量平台。2）以幼儿园品牌运营主体红缨教育和金色摇篮为主的线下运营平台局。3）构建旨在提高品牌运营主体综合运营能力的底层公共服务平台。幼教产业行业集中度低，格局分散，管理研发水平低。随着公司在幼教产业布局的持续深入，产业协同和生态式发展的优势和成果将获得集中体现。具体上来说，金色摇篮：以IP  为核心且具有高ARPU  值的幼儿园运营集团，采取系列手段将金色摇篮内容IP、品牌IP  和程博士个人IP  价值放大；贝聊：以家园互动为基础的幼教线上入口和数据沉淀平台，注册用户200  多万，每天打开6-7  次，每次停留2  分钟最长半小时，高粘性，未来尝试通过填充教育内容尝试商业化变现。公司致力于从幼儿园服务集团到幼儿园运营集团再到幼儿园全托管（深入服务，提升ARPU  值），从幼教经营到泛幼教孵化，从抓住幼儿园到长期布局儿童娱乐消费领域。
        强大园所入口的基础之上，加快优质幼教内容资源储备及研发，看好公司底层公共服务平台的建设。联姻启迪系，依托威创系统优质资源，研发各类课程，培养专业人才，为威创旗下幼儿园输送优秀的人才和内容；与国内领先教材内容商康轩文教成立合资公司，共同研发新的课程，并共同开发区角材料、幼儿园环境创设产品等新的教育相关产品，加快优质教育内容储备；除与第三方合作外，公司自身（主要为红缨教育）积极引进和研发英语、美术、戏剧等发展幼儿综合素质的课程，并积极探索如AR、VR、全息、3D  打印等新型技术和产品在学前教育领域的应用。看好公司“运营管理+内容研发”的完美结合，实现流量与内容的同时变现。    
        盈利预测。2015  年以来公司在幼教行业持续加码，积极通过产业并购宏伟布局幼教生态，幼教将成为公司未来盈利的核心。未来看点：1）持续收购区域幼教产业龙头以领先的园所数量构筑线下壁垒卡位幼教，打造全国最强幼儿园入口；2）强大园所入口的基础之上，加快优质幼教内容资源储备及研发，积极向幼教服务转变，看好公司“线上流量平台+品牌运营主体+公共服务平台”的完美结合，实现流量与内容的同时变现；3）未来将加速幼教行业资源整合，公司幼教大生态体系可期。基于我国幼教产业未来的巨大发展空间和艾乐教育、红缨教育、金色摇篮管理层的业绩承诺，以及公司内部业务板块间的强协同效应，我们预计公司2016-2018  年EPS  分别为0.24  元、0.31  元和0.44  元。考虑到公司未来有望继续深入布局，估值应有相应提升。再参考同行业中，银润投资2016  年PE  一致预期为95.71  倍，我们给予公司2016  年80  倍估值，对应目标价19.20  元。维持买入评级。
        风险提示。大盘系统性风险持续释放；业绩承诺未达预期风险。