投资要点：
        事件：公司公告2015  年年报和2016  年一季报情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2015  年转型阵痛期，拖累年报业绩表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）营收、利润全线下滑。2015  年，公司实现营业收入25.3  亿，比上年同期减少31.99%，主要是房地产项目收入减少所致；实现归属于母公司净利润为-3.6  亿元，比上年同期减少933.42%；基本每股收益为-0.42  元/股，比上年同期减少800%。2015  年度，由于公司存在对外投资计划，利润分为方案为：不分配，不转增。2）净利率大幅下降，负债下降。报告期，公司毛利率为11.42%，比上年同期下滑4.53个百分点；净利率为-13.93%，比上年同期下滑17.36  个百分点；主要原因还是公司因转型体育产业剥离部分房地产业务，导致房地产项目收入减少所致。报告期末，公司有息负债率为41.27%，较上年同期下降2.07  个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为45.26%，较上年同期下降0.25  个百分点；净负债率为20.99%，较上年同期下降6.83  个百分点。
        棍棒之后的甜枣，一季报利润扭亏。1）营收小幅下滑，归母净利润大幅上涨。
        报告期，公司实现营业总收入5.37  亿，同比小幅下滑6.64%；实现净利润0.22  亿元，同比大幅上涨50.25%；归属于母公司净利润约0.17  亿元，同比大幅上涨488.35%。归属于母公司净利润的大幅上涨主要系南京项目结转收入所致，南京系公司全资子公司，而上年同期主要是莱德莱骏结转，而莱德莱骏是控股子公司。2）负债下降，资产结构改善。报告期，公司毛利率为16.22%，较上年同期上升1.31  个百分点；净利率为4.14%，较上年同期上升1.57  个百分点。公司转型期的利润率表现羸弱，但基本保持平稳。报告期，公司资产负债率为47.15%，较上年同期下降13.87  个百分点；有息负债率为35.61%，较上年同期下降7.59  个百分点。
        投资建议：  维持“买入”评级。预计公司2016、2017  年每股收益分别是0.18  和0.26  元,  公司4  月29  日收盘价格16.15  元，对应2016  年PE  为90倍，2017  年PE  为62  倍。公司属目前全市场体育概念最纯、业务线布局不断完善、战略方向最清晰的公司。我们强烈看好公司中长期发展趋势，看好公司体育产业龙头地位，给予2016  年250  倍估值，即目标价为45  元，维持“买入”评级。
        主要不确定因素：行业转型存在不确定性风险。