投资要点：
        15  年收入增4.0%，利润增68.7%；16Q1  收入增6.5%，利润增268.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止4  月30  日，67  家农业上市公司已全部公布2015  年报及2016  一季报：67家公司2015  年收入和归母净利润分别为3224.7  亿元和150.4  亿元，同比分别增长4.0%和68.7%（若剔除体量较大的温氏股份，则行业2015  年收入和净利润增速分别为0.8%和41.4%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016Q1  收入和归母净利润分别为693.8  亿元和62.21  亿元，同比分别增长6.5%和268.4%（剔除温氏股份则分别为0.3%和181.1%）；盈利能力方面，2015  年行业毛利率为15.1%，同比提升2.2  个百分点，2016Q1  则为20.6%，同比提升6.7  个百分点；费用率方面，2015  年期间费用率为10.5%，同比下降0.1  个百分点，2016Q1  则为11.5%，同比上升0.3个百分点。
        子板块分析：养猪盈利大增，养鸡16Q1  开始好转。1）畜禽养殖：2015  年表现分化，2016  年都将享受行业景气。2015  年体量巨大的温氏股份成功上市，使得养殖替代饲料成为农业中权重最大的子板块。从2015  年业绩表现看，畜养殖和禽养殖表现分化。其中畜养殖板块受益15  年3  月以来猪价的持续上涨，全年业绩大幅提升，而禽养殖在2015  年全年持续低迷，各企业出现巨额亏损。从今年一季度情况看，猪价维持高位，畜养殖业绩继续释放，而禽养殖板块景气度显著回升，几家主要白羽鸡企业都实现扭亏或盈利大幅增长。2）饲料：收入全面下滑，利润增长较好。2015  和2016Q1  饲料板块收入分别下滑5.5%和2.1%，而盈利分别增长12.3%和55.0%。由于行业饱和、竞争加大、生猪存栏持续下降，饲料企业收入普遍下滑，仅海大集团、金新农、禾丰牧业同比实现增长，尤其海大集团和金新农，收入皆实现两位数以上增长。从利润角度看，2015  年以来大宗粮食等原材料成本下降，即使由于激烈的竞争售价相应下滑，但饲料企业毛利率仍得到普遍提升，所以全行业利润都实现增长。3）动物疫苗：生猪存栏下降造成一定负面影响，但整体增速仍较好。2015  年动物疫苗板块收入及净利润分别增长10.5%和16.4%，2016Q1  分别增长-9.6%和13.3%。由于生猪存栏持续下降，对国家招采疫苗的销售形成一定负面影响，部分以招采为主的企业如中牧股份、普莱柯收入有较大幅度下滑，而以市场苗销售见长的生物股份收入仍有增长，但一季度增速亦下滑。同时，2015  年瑞普生物等以禽苗销售为主的企业业绩有较大幅度回升，其盈利增速达到306.6%。总体来说，虽招标苗受影响，但受益下游养殖的高景气，毛利较高的市场苗销售情况仍较好，企业盈利总体仍增长良好。4）种子：龙头个股稳定增长，部分企业减亏带动净利润大幅提升。2015  年种子板块盈利增长110.0%，主要由于敦煌种业大幅扭亏，盈利增长3.5  亿元，此外龙头企业隆平高科2015  年利润增速也达到35.6%。
        从2016Q1  来看，登海种业业绩贡献明显，盈利增速达到45.1%，隆平高科仍保持同比增长。5）水产养殖：行业依旧低迷，一季度整体业绩大幅增长主要源于企业减亏。2016Q1  水产养殖板块业绩大幅增长1158.0%，主要源于
        ST  千足大幅扭亏及国联水产的减亏。
        市场表现：年初以来跑赢大盘5.61  个百分点。2016  年1  月1  日以来，农业股累计涨幅-11.00%，跑赢上证A  股5.61  个百分点（-11.00%  vs.  -16.61%）。从单月情况看，  1-3  月都有相对收益，尤其2  月份相对涨幅较大，4  月份由于养殖板块的修整，小幅跑输大盘。
        风险提示：宏观经济下滑，农产品价格大幅下跌。