投资要点：
        糖价未来以时间换空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】昆明糖会信息处于市场预期之中，减产利好已经落地，未来纯销售期市场焦点将转向消费。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）糖价未来以时间换空间，下方空间有限，消费好转程度决定上涨空间幅度；
        2015/16  榨季食糖减产落定。产量方面，2015/16  榨季全国产量基本明朗，累计产糖870  万吨，减产150  万吨，减产幅度16.3%，目前2016/17  榨季甘蔗种植已经基本结束，预计面积略有增长，增幅10%左右；
        消费增速放缓，国内生产成本居高不下。消费方面，食糖销售量减少，销售速度放缓，3  月底全国累计销糖322  万吨，同比减少110  万吨，减幅25.4%，减少的原因主要是走私糖影响，国内食糖平均成本5700-5800  元/吨；进口按需有序平稳可控。进口方面，配额外进口继续纳入自动进口管理，进口加工也继续实行行业自律，按需有序平稳可控，截止3  月底2016  年全国进口糖60.57  万吨，同比减幅39%，全年预计不超过350  万吨；
        淀粉糖替代空间已然不大。淀粉糖替代方面，食品用糖企业可替代部分基本已经替代，未来替代弹性不大，还能替代的增量可能在30  万吨左右；
        2016  年抛储投放概率很小。抛储政策方面，各部委有一定共识，在榨季后期，糖销售能够基本不亏损、糖料款得到兑付的情况下，再研究投放问题，投放储备糖需要国务院许可，单独某个部门不能决定；
        严厉打击走私，始终保持高压态势。打击走私方面，将始终保持高压态势，积极开展联合执法，严厉查处经营食糖走私行为，中糖协预计将禁止买卖走私食糖作为行业自律，一旦发现取消会员资格以及进口配额资格。
        风险提示：极端灾害天气和宏观系统性风险。