投资要点：
        4  单季度净利增速由负转正，16  年Q1  净利同增7.8%，高于收入增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全行业15  年全年实现收入3.63  万亿元，同比增长4.93%，增速较前三季度3.14%增速有所提高，全年实现归属净利润1033.31  亿元，同比略有增长1.79%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  季度单季收入增速8.77%，归属净利润增速10.33%，较3  单季度-6.60%增速，大幅好转。16  年1  季度全行业实现收入7688.90  亿元，同比增长4.33%，归属净利润206.44  亿，同比增长7.75%。
        全年毛利率显著提高，费用率+资产减值损失增加拖累净利润率，Q1  净利率有所提高。全年毛利率为12.69%，同比上升0.20  个百分点，费用率同比提高0.22个百分点，其中收入下降、转型以及异地扩张导致管理费用率同比提高0.28  个百分点，财务费用率同比下降0.08  个百分点，资产减值损失率同比提高0.20  个百分点至0.78%，受以上因素影响，净利率同比下降0.08  个百分点。1  季度单季度毛利率下降0.28  个百分点，期间费用率增加0.16  个百分点，资产减值损失率同比下降0.10  个百分点，净利润率提高0.08  个百分点。
        全年经营现金流大幅改善，但整体回款压力依然较大，Q1  经营现金流持续改善。
        15  年全年全行业（存货+应收账款）/收入的比例为60.22%，较14  年同期增加了1.07  个百分点。全年收现比为93.76%，同比下降0.65  个百分点，经营现金流2181  亿，较去年同期净流入增加115.43%，现金流改善主要得益于稳增长政策效果逐步显现，央企现金流大幅改善。1  单季度现金流为-859.13  亿，相较于去年同期经营现金流净流出减少14.78%。
        化学、石油工程业绩大幅下滑，房建和基建现金流大幅改善。低油价拖累，化学工程、石油工程全年收入同降8.90%和28.51%，净利润分别下降13.59%和61.87%，并且从1  季度数据来看，情况尚未好转。稳增长政策发力，房建、基建单季收入、净利大幅增长，现金流明显改善，并且从大型央企订单来看，自15  年3  季度以来，新签订单持续改善，关注稳增长主题性投资机会。
        园林、装饰单季净利负增长，费用率明显提升，盈利能力下降。全年园林收入同比增长5.37%，归属净利同比下降34.97%，转型带来费用率提升，全年同比提高1.48  个百分点，整体盈利能力承压，PPP  模式仍处在探索期。装饰行业全年收入同比下降8.76%，单季度收入降幅继续扩大，归属净利润同比下降18.26%，异地扩张、转型导致费用率上升，1  季度受地产销售持续好转影响，公装新签订单已有所好转，转型家装电商和智能家居业务尚待跟进。
        工程咨询盈利能力有所提升，并购战略持续，受益人民币贬值，国际工程汇兑收益大幅增加。全年工程咨询板块收入同比下降1.61%，归属净利同比上升7.76%，净利率同比提高0.82  个百分点，盈利能力显著提升，但受介入总承包业务影响，垫资+资产减值损失增加。全年受益人民币贬值影响，国际工程板块财务费用率下降1.59  个百分点，并且贬值对于成本端在国内的企业还将带来毛利率的提升，基本面自下而上显著改善。
        基建持续改善，关注稳增长主题。推荐基本面驱动个股：  苏交科、中工国际和中钢国际。推荐：中工国际（4  季度业绩拐点，估值较低）、苏交科（持续增长能力强）以及中钢国际（基本面向上，国际工程业务爆发），关注短期政策催化下的主题性投资机会：稳增长、国企改革、海绵城市和迪士尼。
        风险提示：经济下滑风险，回款风险，订单推迟风险。