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金融街研究报告:海通证券-金融街-000402-公司年报点评:结算影响当期增速,自持业务盈利持续提升-160502

股票名称: 金融街 股票代码: 000402分享时间:2016-05-04 15:47:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 涂力磊
研报出处: 海通证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 756 KB 分享者: fy****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        事件:公司公告2015  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司当期结算面积同比下降带来营业收入下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,公司房产开发业务实现营业收入140  亿元(结算面积约79  万平方米),较上一年同期下降33%。主要原因是:1)公司主动增持北京核心城区的优质写字楼项目,影响当期营业收入;2)金融街广安中心C、D  地块规划建筑面积在2015  年度调减,导致来自金融街广安中心C、D  地块的营业收入相应减少;3)公司部分项目结算延后,影响当期营业收入。
        加强直接融资,有效降低公司融资成本。报告期内,评级机构给予公司AAA的最高信用评级,为公司债务融资奠定良好的信用基础;公司全年以较低的成本实现直接融资177  亿元,其中海外债券15  亿元、中期票据52  亿元、公募公司债90  亿元、私募公司债20  亿元,公司债务结构持续优化,公司资金成本持续降低。
        公司销售、新开工情况保持稳定。报告期,公司实现销售签约面积85  万平米,同比增长42%;实现销售签约金额150  亿元,同比增长15%。公司2016  年散售项目签约额占比达到84%,为历年来最高值。报告期内,实现开复工面积365  万平方米,同比增长16%;其中,实现新开工面积181  万平方米,同比增长58%;实现竣工面积97  万平方米,同比下降27%。
        拓宽经营思路,自持业务盈利持续提升。报告期内,公司自持业务实现营业收入约15  亿元,同比增长19%;实现息税前利润约7  亿元,同比增长39%。
        公司在北京、天津等中心城市的核心区域持有出租物业规划建筑面积约61.6万平方米,其中,写字楼及配套业态面积约39.8  万平方米,商业业态面积约21.8  万平方米。
        投资建议:维持“买入”评级。我们预计公司2016、2017  年每股收益分别是0.83  和0.92  元。公司4  月29  日收盘价为9.03  元,对应2016  年PE  为10.88  倍,2017  年PE  为9.82  倍。考虑公司自持物业优质,给予公司2016年15  倍市盈率,对应目标价格12.45  元,维持“买入”评级。
        主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。

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