公司是专门生产电力变压器的中等规模企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要产品包括110KV 大型变压器、
35KV 及以下中小型电力变压器、干式变压器金和非晶合晶变压器等11 类1600 多
个规格品种。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2005 年公司在变压器行业产值排行业第8 名，在中压变压器领域具有
较大的产量和规模，在其主要市场浙江及南方地区具有一定的竞争优势。
  变压器行业未来数年仍将快速增长。“十五”期间我国变压器年均增长21.46%。2006
年变压器全行业的增速高达30%以上。预计“十一五”期间，随着我国电网投资的加
大，变压器行业的增长速度仍将加快。不过我国变压器总体产能供过于求，中低端
产品竞争激烈，并且受原材料价格波动影响较大，未来变压器行业必定还会经历较
大的行业整合过程。
  募集资金投资项目主要用于现有业务的产能扩张和业务拓展。公司募集资金主要用
于110KV 变压器产能扩张、10KV 非晶合金变压器产业化、35KV 风电场变压器产
业化。募集项目建成后，110kv 变压器产能有望提高50%以上。10KV 非晶合金变压
器产业化和35KV 风电场变压器产业化符合行业发展的最新方向，有望成为公司未
来盈利增长点。
  盈利预测与投资建议。根据海通证券研究所DCF 盈利预测模型，我们预计公司2006
－2008 年的摊薄每股收益分别为0.32、0.43 和0.53 元。综合P/E 估值和DCF 估值
结果，我们认为公司股票的合理价位应在8.6-10.75 元之间，发行价格9.8 元,在公司
的合理价格区域内，考虑中小板新股上市溢价因素，建议申购。
  主要不确定因素。中低端电力变压器市场产能供过于求，公司属于规模一般的中小
企业，面对激烈的市场竞争，存在一定的市场竞争风险。变压器行业受原材料价格
波动影响，毛利率变化较大，公司业绩可能存在一定的不确定性。