事件  1：公司发布15  年年度财报，收入、业绩分别同比增长2%和39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年公司实现营业收入22.42  亿元，同比增长1.61%；实现归母净利润1.13  亿元，同比下降39.40%，对应EPS  0.36  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司计划年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。公司连续三年业绩保持在38%以上的高增长，主要得益于主营产品炊具毛利率的提升，13、14、15  年炊具的毛利率分别为35.05%、38.81%、41.84%。
        事件  2：公司发布16  年一季报，收入、业绩分别同比增长25%和36%。2016年一季度公司实现营业收入6.31  亿元，同比增长24.82%；实现归母净利润0.44亿元，同比增长36.40%，对应EPS  0.14  元。尤其值得关注的是收入增速高达24.82%，为近五年最快增速。一季报披露公司上半年业绩增速预计为20%至70%，换算可推出二季度业绩增速的范围为-1%至113%，平均值为56%，另外考虑到15  年三季度的利润率基数较低，我们预计16  年公司业绩将持续保持高增长。
        受益于综合毛利率的增加与投资净收益的增加，15  年公司净利润率在销售费用率增加、管理费用增加、所得税费用增加的背景下同比上升1.37  pct。2015  年公司毛利率38.66%，同比上升3.04  pct，主要原因是毛利率较高的内销占比提升的缘故，其中内销收入增长13.86  %、外销收入下降12.75  %。公司三项费用率合计上升2.68  pct，其中，销售费用率上升2.45  pct；管理费用率上升0.67  pct；财务费用率下降0.44  pct，另外投资净收益增加0.64  pct。最终营业利润增加1.37pct  ，公司净利润率同比上升1.37  pct  。
        主要投资项目预计16  年投入使用，为业绩提供保证。公司主要投资项目预计都将于2016  年投入使用，其中，“年新增500  万只不锈钢及复合板炊具技改项目”、“年增1000  万口新型不粘炊具项目”投产后将提高公司中高端产品的比重，为利润率带来提升；另外，“年新增650  万只智能型节能厨房系列小家电建设项目”的投产后的规模效应有助于提高小家电产品的毛利率，目前其毛利率仅为15%，远低于行业平均水平。
        投资再保险，发掘新的利润增长点。2015  年公司以自有资金4.35  亿元参与设立前海再保险股份有限公司，占比14.5%。目前，再保险公司已获得中国保监会的审批，正在积极筹备建设中，将成为国内第四家再保险公司。我们看好再保险行业的发展空间，发起设立再保险公司，有助于公司发掘新的利润增长点。
        盈利预测与投资建议。我们看好公司在炊具行业的龙头地位，主要投资项目16年投产为业绩提供保证，且投资再保险以发掘新的利润增长点，收入和业绩稳定增长确定性较高。我们预计2016-18  年公司EPS  分别为0.49、0.61、0.67  元，分别同比增长35%、25%、10%，目前股价对应16  年28.22  倍PE。考虑到公司市值较小，利润率改善空间较大，相对可比公司业绩弹性较大，所以给予一定估值溢价，给予公司2016  年30  倍PE，目标价为14.70  元，“增持”评级。
        风险提示。需求端乏力、渠道拓展不及预期。